规模翻倍:进击的沪深300ETF

2024-07-10 14:30:00 证券市场周刊 

年初以来,沪深300ETF成为规模增加最大的ETF产品,正受到中央汇金这样的机构大幅加仓。历史数据显示,在“国家队”出手及资金持续流入沪深300ETF的背景下,市场给予正反馈所需要的时间并无定数,且常有反复。

东方财富Choice数据显示,截至6月底,上证指数、深证成指及沪深300指数年内涨幅分别为-0.25%、-7.10%和0.89%。该3只指数二季度涨幅分别为-2.43%、-5.87%和-2.14%,最大回撤幅度分别为-7.10%、-9.60%和-6.42%。

事实上,从股票ETF份额规模变动数据上看,上半年资金流入A股的力度并不小。

截至6月底,股票ETF份额规模较年初增加907亿份,增幅6.11%。其中甚至可能有一部分来自跨境ETF的流出资金,后者同期份额规模减少了108亿份。

在股票ETF中,沪深300ETF份额规模更是由年初的1087亿份增至2236亿份,增加1149亿份,增长1.06倍。即便是在市场遭遇回撤的二季度,其份额规模仍增加了116亿份。“国家队”被认为是资金流入的主力之一。

不过,相较于沪深300指数的体量,沪深300ETF资产规模尚小,截至6月底,仅能占到该指数流通市值的1.56%,故撬动效应有限。而且,这种撬动效应还因市场预期不一致而被弱化。

股票ETF流入,跨境ETF流出

根据东方财富(300059)Choice数据,截至上半年末,股票ETF份额规模为1.57万亿份,较一季末增长907亿份,增幅6.11%。不过,因为A股表现不佳,其净值规模增幅(由1.79万亿元增至1.80万亿元)只有0.74%,落后份额规模增幅5.37个百分点。

同期跨境ETF份额规模由4435亿份降至4328亿份,减少108亿份,降幅2.43%,但因为跨境ETF收益不俗,其净值规模由2922亿元增至3081亿元,增长5.46%。

换句话说,尽管股票ETF二季度回报率不及跨境ETF,但因估值水平存在一定优势,从而获得更多资金流入。截至6月底,上证指数及沪深300指数PE(TTM)分别为13.22倍和11.86倍,道琼斯、纳斯达克及标普500指数分别为26.91倍、41.60倍和26.06倍。

具体来说,二季度股票ETF份额增量中,有487亿份来自规模指数ETF,占比53.69%。其次是行业指数ETF、主题指数ETF、策略指数ETF及风格指数ETF,二季度增量分别为171亿份、137亿份、39亿份和21亿份。

其中,二季度贡献的增量排在前三的依次是中证A50ETF、沪深300ETF及科创50ETF,分别为163亿份、116亿份及113亿份。减量排在前三的依次是国证2000ETF、中证800ETF及中证2000ETF,分别为6.81亿份、1.87亿份和1.80亿份。

沪深300ETF方面,截至6月底,已经成立的产品有23只,分别来自易方达、华泰柏瑞、嘉实、华夏等22家基金公司,其中,除华安基金旗下有2只产品(其中一只为增强ETF)外,其余21家公司皆仅有1只产品。

从成立时间上看,有5只成立于2012年至2013年,3只成立于2015年至2018年之间,2019年则成立了9只,2020年及2021年分别成立了2只,2022年及2023年各成立1只,2024年以来(截至上半年末)成立了1只。

根据证监会官网的信息,招商基金在6月25日申报了一只沪深300ETF。如果这只ETF获批且成功发行,招商基金旗下沪深300ETF也将有2只。

加仓动向

值得一提的是,2019年成立的9只产品可能主要并非出于救市目的,而是基于市场考量,因为它们全部成立于5月(含)之后,其中5只成立于12月,而在当年一季度,A股已从2018年的深度调整(上证指数及沪深300指数年度跌幅分别为24.59%及25.31%)中走出,沪深300指数当季涨幅为28.62%。

正因为如此,当A股自2023年二季度以来再次陷入调整,沪深300ETF作为“国家队”救市工具的属性一再凸显时,市场再次认识到它的不同。

根据东方财富Choice数据,目前规模最大的4只沪深300ETF,其第一大持有人都是中央汇金投资公司(简称“中央汇金”)。这4只ETF中,有3只成立于2012年,1只成立于2013年,分别来自华泰柏瑞、嘉实、华夏及易方达,截至6月底,资产净值分别为2118亿元、1033亿元、992亿元及1392亿元。

截至一季度末,中央汇金分别持有上述4只沪深300ETF份额规模的58.93%、63.68%、53.62%及65.74%,分别较年初提高42.55个、40.55个、25.69个及44.07个百分点。整体而言,截至一季末,中央汇金所持份额规模合计1170.41亿份,占到该4只沪深300ETF份额总规模的61.57%,较年初多出990.73亿份,增长了5.51倍。

2024年2月6日,中央汇金通(603577)过官网发声:“中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值,已于近日扩大交易型开放式指数基金(ETF)增持范围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模,坚决维护资本市场平稳运行。”

从中央汇金官网发布的历史信息来看,这是其第五次公开表态将通过持续买入ETF的方式来配置A股资产。上一次是2023年10月,再往前则是2015年5月和7月,以及2013年6月。其中,除2015年5月那次之外,其余几次都是市场陷入调整之时。

进入二季度后,A股再次步入调整节奏,上证指数及沪深300指数当季跌幅分别为-2.43%和-2.14%,最大回撤幅度分别为-7.10%和-6.42%。上述4只沪深300ETF截至二季末的份额规模却环比增加87.22亿份,增幅4.59%。

尤其当沪深300指数明显下行,由5月20日的收盘点位3690.96点降至6月底的3461.66点(期间跌幅6.21%)时,上述4只沪深300ETF份额规模增长了114.93亿份。因此,尽管中央汇金官网并无相关表态,市场舆论仍然认为这是“国家队”出手的结果。

事实上,同期份额规模有所增长的沪深300ETF并不只是上述4只,而是23只同类产品中的13只,其余10只中,有3只份额规模不变,7只有所减少。

总的来说,沪深300ETF总体份额规模由5月20日的2100亿份增至6月底的2237亿份,增加了137亿份。

份额规模有所增长的也不止是沪深300ETF。同期(5月20日至6月底)整个股票ETF的份额规模由15018亿份增至15751亿份,增加了733亿份。在跟踪312种指数的ETF中,同期份额规模下降的有143种,不变的有22种,增长的有147种。其中,中证A50ETF及科创50ETF分别增长101亿份和79亿份,分列第二及第三位,仅次于沪深300ETF。

正反馈待时日

尽管有“国家队”出手,沪深300ETF整体上也持续有资金流入,指数的市场表现却不尽人意。

根据东方财富Choice数据,自2023年10月23日中央汇金表态买入ETF,至2024年6月底,前述华泰柏瑞、嘉实、华夏及易方达旗下4只沪深300ETF份额规模合计增加了1331亿份,市场上全部23只沪深300ETF份额规模合计增加了1410亿份,同期沪深300指数却下跌了1.39%。

历史数据则显示,在“国家队”出手及资金持续流入沪深300ETF的背景下,市场给予正反馈所需要的时间并无定数,且常有反复。比如,2013年6月,“国家队”出手之后,沪深300指数自7月起连续反弹至同年11月,然后又调整至2014年6月,然后迎来一轮大牛行情。2015年7月“国家队”出手后,市场过了两年时间才走出调整。

资金流入甚至并不必然引发ETF基金经理的交易热情。数据显示,2022年底,沪深300ETF份额总规模为559亿份,同比增长138亿份,增幅32.78%,然而,2022年沪深ETF买卖股票总金额(1645亿元)却比2021年减少602亿元,降幅26.79%。2023年底,沪深300ETF份额总规模同比增长94.45%,2023年沪深300ETF买卖股票总金额仅同比增长25.10%。

资金持续流入沪深3000ETF也并不必然带来沪深300指数成交量的提高。比如,2021年至2023年,期末沪深300ETF份额规模由421亿份增至1087亿份,同期沪深300指数日均成交额却由2869亿元降至2178亿元。

其中原因之一在于,沪深300ETF规模仍然较小,故而很难迅速撬动庞大体量的沪深300指数。截至6月底,沪深300指数流通市值为37.89万亿元,沪深300ETF净值规模为5907亿元,占比仅1.56%。

市场预期是否一致则是另一个因素。

(责任编辑:王治强 HF013)
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