5月“小亏即是赢”，百亿量化私募超额终于回暖，但这10多只产品今年仍跌超20%丨量化基音月报

“小亏即是赢”！5月的A股行情，对公私募量化而言，是真正考验实力的时候。

公募量化方面，5月整体表现犹如A股——震荡下行，仅两成产品赚钱。对比量化私募，公募量化之前3个月的相对优势不再，具体产品表现也是随行就市，港股通和红利相关产品略显强势。

百亿量化私募方面，5月有超半数产品逆势赚钱，整体超额表现也终于出现回暖。在中证500和中证1000指数均跌超2%的背景下，1300多只产品中跑输这两大主流宽基指数仅个位数，这也说明量化私募正在切换以前偏中小盘风格的策略。

尽管如此，百亿量化私募产品净值修复依旧不太理想，尤其是那些年初深度调整的垫底产品，例如，启林安兴中证1000指数增强净值较4月底进一步小幅下滑，今年跌幅超33.7%；“黑榜”第二到第四的灵均投资旗下3只指增产品，尽管进入5月业绩“红榜”TOP5，但净值也只是小幅回升，今年跌幅仍超24.5%。此外，灵均投资还有6只产品今年以来跌幅超20%，在13只跌超20%的百亿量化私募产品中占据9席。

另一方面，鸣石傲华九号5月再度领跑百亿量化私募，今年以来收益攀升至63.12%，由此，百亿量化私募首尾产品业绩差已超96个百分点。

百亿量化私募：5月超额回暖，但首尾产品今年业绩差已超96个百分点

5月A股震荡调整，沪指跌0.58%，沪深300指数月跌0.68%，中证500指数跌2.44%，中证1000指数跌2.59%。风格方面，中小盘指数跌幅更大，不过从百亿量化私募旗下产品来看，5月却有超过半数产品赚钱，整体超额表现也相较之前有明显好转，这在一定程度上反映出量化私募正调整适应市场环境，对以前偏好的小微盘风格作出相应的切换。

据同花顺(300033)iFind数据统计，截至6月6日，有完整净值数据披露的1343只百亿量化私募旗下产品中，5月实现正收益的产品有726只，占比54.06%；跑赢同期沪深300指数的产品有1023只，占比76.17%；同期，超99%的产品跑赢中证500和中证1000指数，这在今年以来是非常难得的，百亿量化私募旗下产品5月的超额表现可圈可点。

不过，从头部产品收益率来看，5月百亿量化私募业绩相比4月出现下滑。其中，鸣石投资旗下鸣石傲华九号涨7.11%，又一次月度领涨百亿量化私募，今年以来业绩也达到了惊人的63.12%。排名第二到第六的是灵均投资旗下5只指增产品，收益率集中在3.38%-5.12%区间，这对跟踪中证500和中证1000的产品来说已属不易，不过从今年以来业绩来看，其中3款产品却是跌幅榜的常客，截至5月底跌幅仍超24.5%。

此外，5月百亿量化私募“红榜”TOP10中还有1只黑翼资产CTA产品，以及3只盛泉恒元对冲系列产品，收益率集中在2.59%～3%区间。总体而言，5月百亿量化私募头部产品仍是CTA策略当道，其次是对冲策略，这也反映出量化私募绝对收益的走弱，好在整体的超额有明显回暖，在震荡下行环境下“小亏即是赢”。

5月收益率靠前的百亿量化私募旗下产品

5月“黑榜”也印证了百亿量化私募超额的回归，TOP10产品亏损集中在2%-4%区间。在中证500和中证1000指数均跌超2%的情况下，仅个位数产品跑输这两大主流宽基指数，这也说明量化私募正在调整以前偏中小盘风格的策略，至少明显减少了中小盘及微盘股的风险暴露。除此之外，5月“黑榜”在策略、风格上并无明显特征，上榜机构也比较分散。

5月收益靠后的百亿量化私募旗下产品

不过，从今年以来的业绩来看，5月百亿量化私募超额回暖似乎对产品净值修复的帮助有限，尤其是对前期跌幅较大的产品而言，只能说有一定的“止跌”效果。

据同花顺iFind数据统计，截至6月6日，在有完整净值数据的1308只百亿量化私募旗下产品中，今年以来实现正收益的产品有386只，占比29.51%；不过，跑赢同期沪深300指数的产品却只有23只，占比仅1.76%，相比4月底进一步下滑；跑赢中证500和中证1000指数的产品分别为565只和902只，占比分别为43.2%和68.96%，整体超额表现有一定的回暖。

从具体产品来看，百亿量化私募头部产品和尾部阵营的业绩分化仍在加大，上述提到的鸣石傲华九号今年以来收益已攀升至63.12%，而上海启林投资旗下启林安兴中证1000指数增强跌幅仍超33%，首尾产品业绩差已高达96个百分点。

今年以来收益靠后的百亿量化私募旗下产品（净值截至5月31日）

最后，我们重点关注一下今年以来的业绩“黑榜”，垫底的启林安兴中证1000指数增强可谓“无法自拔”，净值较4月底仍小幅下滑；排名第二到第四的灵均投资旗下3款慧选系列指增产品，尽管进入5月业绩“红榜”TOP5，但净值也只是小幅回升，今年跌幅仍超24.5%。此外，北京卓识和艾方资产也各有1只产品业绩排名靠后，而灵均投资还有4只中泰系列产品进入业绩“黑榜”TOP10，今年以来跌幅均超20%。而13只跌超20%的百亿量化私募产品中，灵均投资独占9席，对于年初深陷漩涡的灵均投资而言，2024年需要做的“补救”工作仍然任重道远。

公募量化：5月仅两成产品赚钱，AI相关产品霸占跌幅榜

在5月以震荡回调为主的行情下，公募量化整体业绩也以下行为主，好在整体跌幅不算太大，前5个月保持赚钱的产品占比仍有45%以上。

据同花顺iFind数据统计，在467只公募量化产品（多份额产品仅以A份额参与统计）中，94只产品5月实现正收益，占比仅两成出头；超额表现方面，5月跑赢沪深300指数的产品有195只，占比41.76%；跑赢中证500和中证1000指数的产品分别为407只和417只，占比分别为87.15%和89.29%。

具体产品方面，5月公募量化头部产品收益率水平进一步回落，但和4月一样具有明显的主题特征，那就是港股通及红利相关产品居多。其中，银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）A涨7.37%，成为5月公募量化领头羊；华宝标普沪港深中国增强价值指数A也涨超5%；“红榜”TOP10剩下8只产品收益率集中在2.2%-3.66%区间，其中包括4只港股通产品和2只红利指增产品。策略方面，5月头部产品仍以量化选股策略居多。

公募量化产品5月收益前10名

5月公募量化“黑榜”方面，TOP10产品跌幅相比4月进一步放大，其中以AI相关产品居多。浙商汇金量化大跌8.44%，领跌5月公募量化；东财云计算指数增强A紧随其后，月跌近8%，此外华商计算机行业量化股票发起式A和西部利得中证人工智能主题指数增强A均跌超6.5%，这3只产品与人工智能行情高度相关，这也反映出5月调整行情中AI相关板块的领跌势头。

公募量化产品5月收益后10名

从今年前5个月来看，公募量化整体业绩虽受5月的挑战冲击，但头部产品收益却并未出现明显下滑，反而有一定程度地抬升。其中，华宝标普沪港深中国增强价值指数A和华泰柏瑞港股通量化混合齐头并进，今年以来收益均超17%；4月底登顶榜首的易方达沪深300精选增强A小幅下滑，前5个月涨幅为14.75%，位列第三；此外，长盛量化红利混合A也涨超14%，今年以来“红榜”TOP10产品涨幅均超11.35%，也相比4月底小有抬升。

公募量化产品今年以来收益前10名（截至5月31日）

今年以来公募量化“黑榜”方面，TOP10产品跌幅也是稍微放大，且名单变动不大。配置策略混合A依旧垫底，今年以来跌幅超24%；此外，天治量化核心(360001)精选混合A和信澳量化先锋混合（LOF）A也跌超20%，有加速“沉底”的迹象。值得一提的是，截至5月底，今年以来“黑榜”TOP10产品跌幅均超15%，其中不乏去年表现较好的产品，如2023年度公募量化冠军渤海汇金量化成长混合A。

公募量化产品今年以来收益后10名（截至5月31日）