兴业证券：被动基金持股占比达45.7%，龙头风格受益显著

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【被动基金规模激增，市场风格转变】近年来，被动指数型基金在A股市场的影响力显著增强。数据显示，截至2024年第一季度末，被动指数型基金持有的A股市值已达到19960亿元，较2018年的4466亿元大幅增长。在公募基金前50重仓股中，被动基金与主动基金的持股比例已接近1:1，显示出被动基金在市场中的重要地位。

行业分析显示，非银金融、银行和建筑装饰等行业中，被动基金的持股占比已超过主动基金。特别是在红利风格中，被动基金的占比在2023年首次超过主动基金，显示出市场风格的明显转变。

去年底以来，被动基金的增量流入规模远超其他资金来源，成为市场主要的增量资金。特别是跟踪沪深300指数的ETF，其流入规模占到了总流入的2/3以上，推动了龙头股的超额收益。

全球视角下，美国市场的被动基金扩容经验表明，聚焦大市值股票和高集中度的策略对龙头股的长期表现有重要推动作用。若中国市场的被动基金继续扩容，预计将进一步推动龙头风格的表现。

当前，跟踪大市值指数的宽基类ETF仍是市场主流，其中沪深300在宽基ETF中的占比高达46.4%。这一趋势预示着，随着被动基金的持续增长，龙头风格有望长期受益。