杨德龙:在当前市场阶段倡导价值投资正当其时

2024-05-30 16:38:41 和讯投稿 杨德龙

  近期A股市场在3,100点附近出现反复震荡的走势,显示出当前依然存在多空分歧,但市场下行空间有限,向上则存在估值回升的机会,建议大家保持信心和耐心。当前无论A股还是港股,影响市场的利空因素正在不断减少,支持市场回升的因素在不断增加,包括近期政策面出台了很多支持经济复苏的政策。

  我国发行1万亿超长期国债为重大基础设施筹集资金,这将加大政府投资的力度,从而撬动3-5倍的民间投资,投资增速回暖将带来更多的就业机会,从而带来居民收入的增加,对拉动消费是有用的。

  在楼市方面,央行出台“四支箭”来支持楼市回暖,多地也纷纷放开限购,现在全国只剩6个城市还存在限购,未来如果房地产市场没有有效回暖,这6个城市也有望逐步取消限购,释放出更多刚性需求,让投资者的信心得到一定的修复。

  从资本市场本身来看,近期我国资本市场迎来了很多重磅政策。新“国九条”发布之后,证监会出台了一系列政策文件打造“1+n”政策体系,来打造高质量发展的资本市场。新“国九条”是非常重要的纲领性文件,明确表示要严把入口关,在源头上控制上市公司质量,申报即担责,打击一些企业虚假欺诈上市、混到二级市场的想法,只有好公司、有发展潜力的公司才能通过IPO上市。已上市的公司则采取严监管,打击违法违规行为,加强退市制度。近期又出台了关于规范大股东减持、打击绕道式减持行为的规定,将市场制度漏洞补上,从而建造一个公开、公平、公正的“三公”市场环境。

  这一系列的政策改革,将推动我国资本市场逐步走向成熟,制度上逐步完善,切实保护中小投资者的利益。当前市场虽然出现了一定的震荡反复,但是整体震荡上行的趋势并没有改变,所以大家一定要保持信心。

  近期市场关注的一个热点就是国家第三期大基金正式公布,金额高达3,440亿元,超过了前两期的总和。国家大基金重点投资于集成电路行业,也就是芯片半导体行业,在我国卡脖子的项目上进行重点突破。而本次国家大基金第三期还有6家国有大银行做股东,为后期贷款支持项目研发做了铺垫,这六大国有银行将对基金项目进行相应支持,因为像芯片半导体行业,既是技术密集型的行业,又是资金密集型的行业,需要大量的资金支持才可能取得突破。帮助短板项目实现跨越式的进步,从而打造整个产业链。

  前两期大基金重点投资的是硬件,包括制造芯片的设备和基础设施。从第二期开始,已经对相关产业,比如材料、软件方面的项目进行投资;第三期将会硬件和软件并重,既在设备上继续投资,购入国际领先的设备,另外也要建造生产线,在芯片设计、研发以及上游的一些项目上重点投入,从而实现我国在芯片半导体领域的自主研发,逐步减少对进口芯片的依赖。

  当前我国在科技方面的资金投入量越来越大,推动我国科技进步。第四次科技革命,美国无疑又是领头羊,我们也要迎头赶上。芯片是所有高科技的大脑,实现芯片突破是关键。而发展人工智能、实现各行各业的“AI+”,离不开高端芯片,所以国家大基金连续推出三期,也让我们看到了实现技术突破的希望,对相关板块形成了较大的推动,特别是芯片半导体相关产业链的股票,也可能会释放出更多的业绩,将来如果能够实现技术突破、有具体的应用、释放出更多的业绩,可能会成就一些伟大的公司,现在还处于早期研发投入的阶段,不太好判断哪家企业能够实现技术上的突破,但是整个板块性的机会近期还是比较明显的。

  5月29日,我再次来到茅台镇参加2024年茅台股东大会,代表公司对股东大会上的事项进行投票表决,同时也在会议上向新任董事长张德芹进行提问,同时提出三点建议。

  第一,关于提高飞天的出厂价以及直销比例,从而让股份公司的盈利有更大的增长空间,给投资者形成一个每年都有小幅涨价的预期。

  第二,建议公司提高分红比例,去年有一次特别分红,所以分红比例达到75%,正常年份是50%,建议未来分红比例稳定在75%以上,响应新“国九条”的号召,用真金白银回馈投资者。

  第三,建议公司能够实现送股或拆分,降低绝对股价,让更多的投资者有机会成为茅台的股东。因为现在绝对股价比较高,买一手就需要17万左右,超过了很多投资者账户的资金量,所以很多人是无法投资的。

  我从这三个方面提了一些建议,董事长也给予了真诚回应。

  白酒行业是消费行业中增长较为稳定、盈利能力较强的行业,特别是品牌白酒,既有消费功能,又有社交功能。加之饮酒习惯已经形成了1,000年,并不会在短时期内改变,所以白酒行业依然是盈利能力较强的消费行业,大家未来可以关注行业的一些品牌消费品的机会,特别是经过三年下跌之后,很多消费白马股已经回到了平均估值之下,甚至有些已经在历史较低估值附近。趁当前大盘还在底部震荡,逢低布局这些被错杀的优质龙头股或优质龙头基金,抓住下一轮结构性行情的机会,是比较好的投资策略。

  现在经济正在逐步复苏,如果经济复苏力度、节奏加快,加上居民收入有预期提升的话,对于白酒的消费有望出现回升。做价值投资知易行难,我之前建议过大家,如果有条件可以参加巴菲特股东大会,或者是茅台股东大会,来坚定价值投资理念,参加这些优质公司的股东大会,你会认识很多志同道合的人,并且看到参会的股东脸上都洋溢着幸福的笑容,就知道一定要做好公司的股东,要与伟大的企业一起成长,才能真正地实现财富的可持续增长,才能真正取得长期投资的胜利。而看技术k线、追涨杀跌、频繁交易,则是很多投资者亏钱的根源,所以建议大家一定要坚持价值投资理念,在当前,倡导价值投资正当其时。

  (作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)

(责任编辑:曹言言 HA008)
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