美国货币市场新规影响：机构基金余额预计下降63%至75%

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【新规出台引发基金资金转移】在一系列新规即将生效之前，基金已经开始将资金从6万亿美元的美国货币市场中转移。新规可能会通过牺牲高风险资产来增加对政府证券的需求。

据最新报告，截至4月中旬，约五家基金，包括规模最大的两家，宣布了转向只持有政府股份或关闭的计划，旨在避免美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）今年晚些时候的监管措施。从10月份起，从某些基金提取资金的成本可能会上升。

政府支持工具的持有量变化，如国库券、机构贴现票据和回购协议，将导致对这些工具的需求增加，而商业票据和定期存单的需求则可能减少。

投资者增加对政府债券的兴趣，可能会推低短期利率，增强美联储（Fed）的隔夜融资工具的吸引力，因为资金在金融体系中寻找新的投资场所。

巴克莱（Barclays Plc）策略师Joseph Abate在给客户的报告中指出，“重组的具体时间取决于计划转换的时机和机构投资者在即将转换的基金中的停留时间。目前，只有少数迹象表明资金从信贷转向政府资产或资金外流。”

巴克莱估计，机构一级基金的规模约为6500亿美元，绝大部分集中在20家实体，而8只所谓的内部基金（即只对该综合体内的其他货币市场和共同基金开放）占剩余余额的60%。

该机构还预计，到10月份，机构优质基金的余额将下降63%至75%，资产总额将降至1500亿至2500亿美元之间，而政府专用基金的余额将增加4000亿至5000亿美元。

Abate表示，政府专用基金的需求将主要分布在国债、机构债和回购债券上，足以吸收下半年预期的净发行量。流入美联储逆回购协议工具（Reverse Repo, RRP）的资金预计为500亿美元，但如果面向公众的优质基金选择在可能的赎回前增持当日现金，需求可能会大幅上升。

总体而言，新规则改变的影响预计将比2016年的上一轮改革更为温和。

与2016年相比，机构优质基金目前只占优质货币市场空间的45%，而当时这一比例超过70%。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的策略师们认为，这将显著减轻本轮改革的影响。

商业票据的买家基础如今更加多样化，预计到2023年底，货币基金将占约24%，而企业、州和地方政府等其他机构将发挥更大的作用。

Abate在一份报告中写道：“改革带来的影响规模将远不及2016年。但这并不是说未来几个月不可能出现利差扩大的风险，但我们相信，利差扩大将受到其他因素的推动。”