A股市场PE控股上市公司：44家被收购，70%案例亏损出售

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【私募股权投资基金退出上市公司控制权多数亏损】随着首次公开发行(IPO)热度降温，私募股权投资基金(PE)正寻求通过并购重组获得理想的退出路径。然而，联储证券投行并购团队的统计数据显示，2023年PE机构在退出上市公司控制权的过程中，至少有9家上市公司披露相关公告，但其中4单案例已完成，显示PE机构退出收益可能不如预期，多数以亏损告终。 私募股权基金通过多元化方式参与并购重组，其中包括“PE+上市公司”模式，以及PE收购上市公司控制权后进行资产运作，推动企业升级。然而，PE机构在退出上市公司控制权的过程中面临多重挑战。联储证券分析指出，一是优质上市公司稀缺，二是部分私募基金收购动机不纯，希望通过资本运作、炒作概念等炒高股价后退出，三是难以找到合适的职业经理人。 在PE控股上市公司的模式上，市场各方正在探索如何既鼓励PE发挥作用以促进上市公司产业升级及改善公司治理水平，又避免PE“倒壳”、“卖壳”、“炒概念”等投机行为。联储证券投行并购团队发布的《A股并购市场2023年总结及2024年预判》显示，2023年是私募基金密集出售上市公司控股权的一年，但实践效果并不理想。 据统计，2014年至2023年，私募基金控股上市公司的总数至少有44家，其中25家披露了控股股东/第一大股东变更公告，20家已完成过户登记，5家尚未完成。在已完成的案例中，剔除5单因收购方式隐蔽等原因无法测算外，有10单案例以亏损出售结局，占比约70%。 业内人士认为，私募基金难以找到低估值的优质上市公司，收购成本普遍偏高。同时，部分私募基金收购上市公司动机不纯，希望通过资本运作、炒作概念等炒高股价后退出，少数私募基金甚至通过控股上市公司实施掏空行为。此外，缺乏合适的职业经理人也是业内共识。 陈金荣建议，私募股权投资机构应加快高层次职业经理人市场建设，打造价值发现、价值创造及价值变现的核心能力。随着产业并购成为主流，价值发现、价值创造及价值变现将是私募股权投资机构的核心竞争力，赋能并购将显得尤为重要。