摩根士丹利基金市场洞察：A股资本市场制度红利释放，有望对市场形成提振

上周A股市场跌幅较大，美国通胀数据超预期、季报期投资者风险偏好下行等因素影响较大，除中证红利指数外，其他多数指数均有不同程度下跌。其中，上证指数下跌1.62%，沪深300指数下跌2.58%，创业板指下跌4.21%，科创50下跌2.42%。行业层面，多数行业下跌，公用事业、有色金属、煤炭等有所上涨，地产、农业、非银、食品饮料等跌幅居前；今年以来有色、石化、煤炭、银行等行业领涨。上周A股日均成交8410亿，明显减少；北向资金继续净流出。上周海外市场延续弱势。

周末，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称国九条），提出未来五年形成资本市场高质量发展框架，投资者保护的制度机制更加完善，上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强，资本市场监管能力和有效性大幅提高，到2035年建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。证监会、沪深交易所发布一系列监管配套文件，并对年内立法工作进行规划。新国九条是近几年国内资本市场最为重要的制度文件，投资者保护和上市公司质量是当前投资者最为关切的问题，文件对此重点提及，总体看新国九条对市场的影响将会是比较积极的。

宏观数据也在陆续发布，周末外贸数据和金融数据出台，但对市场的影响预计不大。与去年不同的是预期与现实的强弱，去年3月份开始市场处于强预期、弱现实的格局，而当前市场预期不高；同时，外贸数据和金融数据尽管同比有回落，但很难外推，我们认为这些数据在2季度均有望重新改善。

当前市场的主要矛盾为1季度上市公司业绩和经济数据边际回落，这两个因素在4月份可能对市场形成牵制，但A股资本市场制度红利释放，有望对市场形成提振作用。2季度开始，预计PPI等指数开始抬升，上市公司盈利将出现显著改善，宏观基本面和上市公司基本面有望助推A股市场向好发展。因此中期角度，A股值得更加乐观。