中证A50指数10只ETF追踪，规模与流动性非等同，沪深300ETF易方达（510310）实现高超额收益

快讯正文

近年来，交易型开放式指数基金（ETF）市场蓬勃发展，产品数量迅速攀升。以宽基指数为例，今年新推出的中证A50指数便有10只ETF跟踪，沪深300指数有22只ETF跟踪，创业板指、科创板50指数分别有15只和10只ETF产品在跟踪。

投资者面临一个问题，如何从众多跟踪同一指数的ETF产品中挑选出适合自己的？是依据规模、费率、业绩还是跟踪误差？

规模与流动性之间并非等同关系。虽然规模较大的ETF流动性可能较好，但并非绝对。在跟踪沪深300指数的22只ETF中，规模相当的ETF在日均成交额衡量的流动性方面表现不尽相同，可见除了规模，其他因素也会影响流动性。

ETF流动性可分为三个层次：

第一层为盘面流动性，即通过交易软件的盘口挂单情况直接观察到的流动性，通常以盘口买五到卖五挂单的金额衡量。买卖价差越小、挂单金额越大，表示ETF流动性越好。

第二层为存货流动性，随着交易进行，盘口挂单被消化，ETF流动性主要来自存量份额的买卖。此时，成交额上限为ETF的存量规模。

第三层为成份股流动性，源于ETF独特的成份股申购赎回机制。当前两层流动性无法满足大额交易需求时，做市商可迅速补充市场流动性。成份股流动性通常较为充足，因此ETF的流动性和成交额上限取决于标的指数成份股的流动性和做市商活跃度。

在选择ETF时，除了关注规模，还需关注场内换手率、场内成交额等流动性指标，并通过交易所网站查询ETF的做市商。投资者的交易额最好低于相应ETF过去三个月日均成交额的30%，以避免过高冲击成本。

低费率不等于好业绩，费率最低的产品并不一定业绩最佳。ETF收益由指数带来的收益减去指数复制成本和精细化管理带来的收益组成。低费率有助于降低持有成本，但精细化管理同样重要。投资者应选择能创造稳定超额收益的ETF。

超额收益与跟踪误差并不矛盾。超额收益高的ETF跟踪误差也可以很小。例如沪深300ETF易方达（510310），在跟踪误差控制效果领先的情况下，实现了较高的超额收益。

选择同类ETF产品，投资者应遵循“三步走”策略：首先选择规模超过2亿的产品，预防清盘风险；其次关注流动性指标，选出交易活跃、满足交易需求的产品；最后，在规模和流动性较好的产品中，选择跟踪误差小且超额收益较高的ETF。

投资者可关注管理规模较大、在ETF领域经验丰富的基金公司，这些公司通常具有行业领先的风险控制体系和投资管理系统，能在严格控制跟踪误差的前提下创造更多超额收益。