黄震：防控风险已进入关键之年 六个维度加强个人风险防范能力

　　3月23日，由北广控股集团主办的“创新融合 智投未来”2019年经济论坛在北京举办。本届论坛邀请知名专家，聚焦2019年经济预判和风险防范等热点，围绕独立财富管理行业发展的机遇与挑战进行深入交流和探讨。和讯网参与全程直播。

　　中央财经大学金融法研究所所长黄震出席本次论坛并发表了《新周期、风险防控与资产配置》的主题演讲。

　　风险管理最初是指一个项目或者企业在肯定有风险的环境里把风险减至最低的管理过程。如今主体范围扩大，小到个人，大到国家，乃至全球风险管理。

　　当前人类进入风险社会，金融风险尤为突出，防控风险已经进入关键之年。而对于互联网金融时代的风险管理，黄震认为互联网金融风险=金融风险*互联网风险，也就是说风险在成倍放大，除了互联网金融以外，值得注意的是，传统金融机构的安全问题实际上比互联网金融更加严重。

    金融风险已经变成一个全球风险，流动性不再只是一个国家或者只是一个金融体系之内。今天金融风险全球联动，全球传染，美国打个喷嚏中国的股市喋喋不休，中国一动美国的股市也会震动。所以对于风险要站在全球框架下来思考。过去对于资产配置大家有意识到要做全球资产配置，做全球资产配置的时候必须要研究全球的风险联动以及它的关联转移关系。

    当前中国风险高度集中，黄震总结了以下风险：第一重是自然生态风险，第二重是社会关系危机，第三是基础设施建设的寿命危机已经到来，第四是社会心理危机。这四重风险是必须高度警惕的，它会相互转发并且可能会产生叠加共振的危机。

　　黄震指出，目前金融风险管理的四大法宝包括人民银行征信系统，公安等部门的公众数据，反欺诈名单一级爬虫引擎打捞的数据，而风险防控最大的难点之一在于风险管理的评估和匹配。

　　黄震特别提到，个人投资者的风险管理亟待加强。主要可从六个维度加强个人风险防范能力：1、了解金融政策信息；2、注意产业政策动向；3、警惕市场动荡冲击；4、评估交易对手风险；5、掌握智能风控工具；6、严防法律合规风险。

　　以下是文字实录：

　　黄震：非常感谢大家！许总刚才告诉大家赚钱的机会在哪里，我跟大家分享一下坑在哪里，做金融必须要注意风险，基于风险怎么来看周期以及资产配置的问题。许总的经验非常丰富，每一轮经济发展的周期既意味着价格的波动，也意味着风险的升价，所以我们做投资机会寻找的时候主要看价格的波动，做风险防控的时候要判断风险的升价，这两个是缺一不可的。

　　我主要从法律角度切入看风险，我是做法律的，一般找我征求意见的同志都会问一问法律风险，中国的风险不仅是法律的风险，更重要的是，中国的法律是严格的立法，普遍的违法和选择性的执法，所以风险主要在执法风险上，执法风险尺度很大。我们经常说一放就乱，一管就死，这就是风险周期主要发生的空间，看现在是处在一个放的周期还是处在一个管的周期，我们从金融发展的放乱周期来看，现在我们是在一个管周期中间，新周期我看的角度就是，我们在严监管周期，管的周期还在继续延续。虽然说宽信用，宽货币，这已经发生了很大的改变，严监管没有根本的改变，虽然说也在微调，但是政策，文字写在那里要把它调整，执行的尺度一下子大幅的逆转，文件全部推翻很难。所以只能在不改文字的前提下来改我们执法的手法，这也是我们同样一个政策发生一放就乱一管就死的情况，这也是当前金融风险发生的根源。

　　我主要年也在研究互联网金融风险，中国这些年什么生意好做，做什么赔什么，这好像是经济的逻辑，新经济、互联网经济、数字资产经济的神话要起来了，所以大家觉得不能再投实体经济了，要轻资产，要数字货币。可能在座的很多人听说过币特币，ICO，甚至SPO，这些是不是新的投资机会？可能在座的有些很痴迷，严监管周期下，是否还有投资机会？我们应该做重新的思考。在这个监管周期里面我们到底投什么要做一个分领域、分阶段进行的一个问题。

　　中国这些年特风险提到极高的认识高度，但是对于风险框架过去是在对一个企业、一个项目的框架去认识，做项目的风险称之为项目风险管理，企业的风险从单个事件到全面的流程，称之为全面的风险管理，这都是风险管理研究的进展。最近的风险管理有三个大的突破，第一个突破就是风险管理的主体已经从企业转向了个人和国家，我们国家防控金融风险已经作为和政权存亡、国家安危联系在一起，又习大大亲自部署防控风险，把防控风险当作三大攻坚战之首，而风险之战又以金融风险为重，所以风险框架发生了巨大的改变，不再是企业框架，而是站在国家以及每个个人。

　　第二，金融风险已经变成一个全球风险，流动性不再只是一个国家或者只是一个金融体系之内，金融风险的传染性过去经常在讲在金融体系之内或者再一个经济体之么，但是今天金融风险全球联动，全球传染，美国打个喷嚏中国的股市喋喋不休，中国一动美国的股市也会震动。所以对于风险要站在全球框架下来思考。过去对于资产配置大家有意识到要做全球资产配置，做全球资产配置的时候必须要研究全球的风险联动以及它的关联转移关系。

　　第三，我们的风险是多维度风险，我曾经说过至少有五个维度的风险叠加连接，甚至可能发生共振的概率越来越大。在全球金融风险社会的时候，我们中国可以说是进入了高风险社会，这两天我们中国发生的灾难特别多，一下是响水事件，一下是长沙汽车事件，一下又是铁轨发生事件。每一个空难背后都有29起小的危机事件，每个小的危机事件后面又有300次兆头，每个兆头后面有1000次已经存在了隐患。在当前风险社会中间我们到处都是风险隐患，到处都可能是事故苗头。就看大家有没有发现、预警等等。

　　当前中国风险高度集中，第一重是自然生态风险，由于改革开放40年我们大建设，把很多原来的山推平了，河填满了，甚至以前不可相信的移山行动真的大规模出现了，所以导致水土改变，泥石流事件随时发生，下一场雨可能就有泥石流事件发生。第二社会关系危机，当前中国仇官仇富，一言不合可能拔刀相向，进入这样一个社会关系状态。第三执政危机，这是习近平总书记高度重视的，今年1月份他就到中央党校讲防范重大风险，主要是防止执政风险。执政风险是和其他风险联系在一起的，一旦一个社会事件有矩阵行为，可能就会转为政治危机。当前主要是党的领导地位要牢牢的巩固，其次是舆论，所以执政危机也是跟其他危机相连接在一起，并且要服从的最大政治问题。第四基础设施建设的寿命危机已经到来，中国很多建筑设计寿命是50周年，实际寿命是30周年。改革开放30年，建筑很多已经到期了。我们长沙有一座桥建了不到10年被迫拆了，因为它的危机已经出现了，没到30年的寿命周期就已经被拆了。中国有很多的“豆腐渣”工程，随时可能垮塌。我原来在亦庄租了一个房子，那个房子裂缝这么宽，后来赶紧离开。

　　第五社会心理危机，人与人之间因为没有信任，大家对于事物没有信心，对于很多认识是迷茫的，所以社会心态已经失衡。这是一个非常可怕的事儿。刚才许总说了经济已经启动了新周期，货币政策已经从紧货币到宽货币，但是货币去流不到实体经济去，为什么？因为信心比黄金更重要，大家对于实体经济的信心还不够，信心危机依然还在。尤其是我们去年民营经济“退场论”，虽然已经得到了最高层的纠正，但是余波依然在心底。

　　这四重风险是必须高度警惕的，它会相互转发并且可能会产生叠加共振的危机，今年是防风险的关键一年，逢9必有大事儿，我们比较又是首善之区，所以大家必须要有这个意识，做好风险管理。

　　新周期我们会看到很多的词，比如“黑天鹅”、“灰犀牛”、“明斯基”等等这些说法，“明斯基”时刻已经确定了，是一个经济周期必然会发生的一个事件，只能看看能不能有一些办法让它推迟发生。最不确定的就是“黑天鹅”，“黑天鹅”很多领域大致知道，金融肯定是一个不可预料事件发生最多的一个领域。“灰犀牛”比如像国企改革中的一些问题，地方政府债务等等，都被称之为“灰犀牛”，并且还在继续发展之中。又遇到经济周期、社会周期的发展增速换挡，三期叠加，风险共振的几率就会加大。所以对于风险的理解不是单个去看，而是要联动来观察，对它的处理也不是单个的处理，习总书记一直在提倡要重视顶层设计，要重视系统设计等等，但是顶层设计的时候并不是都联动就好，联动的时候会产生共振、叠加，去年很多政策上面一发力，下面一起行动，结果产生共振，风险就共振了，很多风险源于执法中的共振形成的叠加效应。所以今年我们在防风险的时候，习总书记也提出来要防止风险叠加共振。执法周期进入严监管的情况下，我们更要注意防止风险共振叠加。

　　今年习总书记提出很多指导性意见，重点是要防范风险，应对和化解有高招，风险管理不仅仅是事后出了问题来应急、公关、处置，更应该注重事前的防范、监测、预警增加，也要注意把风险化危为机。最近3.15事件之后，互联网金融领域有一个平台被点名了，北京互联网金融协会利用这次协会加强风险教育，进行风险提示，很好的让北京加强了互联网的整治工作，对化危为机有很大的帮助。

　　政府工作报告对于防范化解金融风险也是有很多的提法和要求，一个是认为风险挑战会越多更大，点多面广，发生概率更高，我们怎么办？首先要坚持底线思维，心里最低的预期在哪里，底线是什么要想清楚，铁律是什么。

　　几个重大的风险，金融风险的波动，地方债务危机、输入性风险等等。避免发生系统性、区域性风险，有几年没有讲“区域性风险”，现在又讲了，这是因为风险区域现在已经高发频发。强监管、严监管的周期中强调，要有利于稳预期、稳增长、调结构、防控风险把握好节奏和力度。要防止紧缩效应叠加放大，风险的叠加效应已经被政府高度重视和及时注意要做调整。

　　这是今年对于风险防范政府做的观念上的调整，但是能不能及时调整过来根本来说就是对“一放就乱一管就死”的魔咒有没有破除，如果不能破，会不断的重演。

　　2013年大家都觉得互联网金融是一个大机会，黄金十年，互联网经济从电子商务到互联网金融，所以大家都在追捧，股市上一直不断翻红的就是互联网金融概念股，那时候很多企业一下子变成千亿企业，靠的就是资本市场的追捧，所以互联网金融概念股升温明显，大家都去寻找能不能在一级市场投到互联网金融的原始股，引起又一轮的追捧。今年又有人炒金融科技，这就是一个翻版，金融科技就是互联网金融的新马甲，股市也开始有一修波动，也许是有些机会，但是大家注意，刚才许总说到他是研究周期的，周期不要坐电梯上下都坐，一上一下又回到原位了，炒一波动，上升波动，中国的股市黄金十年这些说法，等这十年一过去又回到原点了，所以要在上升波动上去运作它。

　　互联网金融在2014年到2016年是上升波动，2016年突然发生一件事儿，互联网金融风险整治，从此进入一个严格周期，于是就被污名化，大家预期开始往下走，价格开始往下跌，到今年风险整治还没治完，预期还在继续往下走。

　　从这个案例可以看到，中国的互联网金融为例，政策的松和紧是跟资产价格密切相关，跟风险密切相关。在中国无论投资股市还是做一级市场的投资，乃至于另类投资，都应该高度关注政策风向。

　　风险防控：个人投资者的策略

　　2019年以来，对风险认知的框架发生了巨大的改变，个人也作为风险防控的主体，使我们的风险认知框架以及体系都发生了根本性的改变。为什么会发生这个改变？回溯改革开放之初，改革开放之初都没钱，那时候大家关心的是赚钱，怎么赚钱？去多生产，短缺经济时代，只要投入生产，有物品供应，卖出去就赚钱了，大家更多的是考虑如何生产。以农村为例，农民把土地承包到手系，他知道怎么生产，耕种就可以增加产量。于是农村联产承包责任制就能提高他们的产量，生产单位从生产队，从人民公社到了个人，到了家庭，于是生产单位的改变导致生产量大幅提高。总结改革开放的一条经验，向下放权，分权放权，产生激励相融，调动个人生产的积极性，过去个人生产者、劳动者出工不出力，出力不出活。我们今天金融正在发生类似当年从人民公社、生产队到个人、到家庭的转换。以前金融只有银行能干，现在多元化的金融机构、非金融机构、类金融机构都出现了，更多的个人现在有一点余钱，这就等于你过去的土地。过去是放在银行，让银行放贷，现在拿回来自己投资，从个人生产者变成个人投资者。但是有一个非常大的差别是，当年农民包产到户的时候是有耕种经验的，今天我们把钱取回来，叫做金融脱媒，我们不用金融机构做媒介了，自己做投资，个人做投资。这是中国特色的一个金融现象，是因为金融机构效率太低，不满足金融机构给我们一年这的点活期利息或者定存利息，太低了，不满足于人民公社、生产队那一点生产的骨料。这时候我们每个人做投资还是想着要多生产，多去投资，增收益，但是我们没有一个基本的常识，金融是和风险伴生的。所以这些年很多人一天到晚高收益，高收益背后就是高风险，收益和风险是成比例的。这时候作为个人投资者他投资要有更多的维度，不仅仅是看是不是高收益，也要看他的风险性，要风险定价，而不仅仅是收益作为导向。

　　风险管理是金融尤其是个人要从事金融活动的核心基础，没有金刚钻别拦瓷器活儿，如果没有金融管理的基础，千万不要做风险投资。所以现在银行对你的风险进行测量，跟你的资产匹配，给你一个投资建议。

　　我们中国是数以亿计的个人投资者，尤其余额宝这种投资工具出现以后，让人人都可以参与，风险也向每个人传导。所以中国的风险社会在互联网金融发展之下变成更加快速发展和更加普遍的存在。怎么样分析类型，怎么样做流程处理，这些以后应该注意，对任何风险都要进行信息的搜集，进行风险的识别，进行预案的演练以及及时应对处置等等。总的来说，今天的风险管理体系基本上还是以公司风险管理作为基本框架。

　　国际上有一个通行的信贷风险控制模型，主要是从人品、担保、能力、经营、资产五个维度来评价。这些是传统经验，今天已经有了互联网、大数据、人工智能，过去都是靠经验来做的这些，现在都可以把它数字化和进行量化，这是今天做风险管理前所未有的好机会。

　　作为传统企业来说，会有一个风险处理的圈层和流程处理，这也会使得风险处理的速度无法跟上互联网时代的快速传播以及全面的渗透，这个框架下已经无法应对现在的危机。比如3.15晚上某被曝光的平台连夜举行了董事会，发布了他们的整改方案等等，就不能用这个框架一步一步来了，原来黄金72小时、黄金36小时这些都已经失效，在互联网传播条件下可能就是给你1小时的时间，尤其是自媒体，不知道从哪个途径发布出来，也不知道什么时间发布出来，一旦没有自己的监测体系和应对预案，一个风险事件很快就会把你的价值形成大的波动。

　　我曾经就发过一个小微博，因为某银行对我有一些“非礼”，所以我不得不通过自媒体维权，一维权他马上股价就有反应。这是我自己亲身经历的一些事儿。从底层的一个员工发生的事件，他们行长来找我，这个效率就在2个小时之内。

　　个人投资者：风险管理亟待加强

　　个人资产风险管理需要亟待加强，我们做了很多调研发现，中国的风险管理行业现在远远滞后于这个行业的发展，无论是学科建设、研究力量还是投资者教育等等方面现在亟待加强。尤其是今天新的金融领域，互联网金融科技的兴起之后，很多人当了韭菜，而且割了我们韭菜的人还非常地骄傲。不过还好，今天我们不需要去重复原来的那些金融机构或者他们风险管理的经验，因为有了大数据，它可以把我们的风险从更多的维度体现出来，以及用数字化的形式把它采集和加工，形成风险服务产品出来。比如说像阿里，他们有了更多的电商数据之后，把这些数据一步一步固化、采集、加工，现在他们在蚂蚁金服里面推出的芝麻信用通，对每个人的实现风别能力、量化能力等等都可以很快给你一个评价。

　　今天大数据的风控最重要的是提高了企业，尤其是数字化企业的风控能力。我们个人是不是能够及时把这些数据模型引用上？我们每个人也需要有这方面的意识和及时的进行这方面的学习。

　　当前中国有三大可能性的风险，在西方和其他发展国家都发生过，一个是房奴，二是车奴，三是卡奴，就是买房超出自己偿还能力。一你一生就在不断的还债，成了银行的债务奴隶；二是车奴，很多人都希望自己有个车，分期按揭买了车之后，要不断的还贷，还要还信用卡等等；第三是银行卡，有的年轻人十几张信用卡，相互的导，陷入信用卡债务中间。这些风险都是以前没有加以自我有效的识别，今天有一些工具，比如“花财记账”软件，你到底花了多少钱，花到哪里，什么时候还等等对你有一个提醒。这些商家在帮助你对数据进行固化、进行采集、加工，会省了你很多事儿，但这又造成新的风险源，就是个人信息哪些是隐私的，我们不愿意他们采集走，哪些可能涉及财产安全的，现在每个人必须要有一根弦，接受服务的时候后面有一个协议，但实际上要接受的时候时间很短，来不及看。

　　我想做一个小调查，在座接受这些服务的时候，点同意之前，真的从头到尾读过授权协议的举一下手。几乎没有，包括我也没有。因为正在那个当口，我要支付的时候，他要求我点一个同意，这个时间要是全部去看，时间就太长了。所以我到微信上买机票、火车票的时候，发现同意后面有一个非常大的现金，每次看好的100块钱的火车票，但是等到我支付的时候变成170块钱，后来反复的找，原来他第一给我加了保险，第二加了所谓加急费，第三同意给我订车接送等等，这些隐含的一不小心就同意了。更重要的是信息安全隐私，这些信息是授权他一次使用，还是允许存在他那里，就是说信息控制者他可以多次使用，这方面可能很少人去关注。中国这方面有很多的“黑场”盗用数据、盗卖数据等等，这是我们应该注意的风控。虽然有一些新的互联网或者大数据、人工智能的产品出来了，给我们进行风险的监测、提示，或者评价等等，但是他们背后也隐藏风险，并且这种风险是长期的，而且不知哪一天可能给你带来一场灾难。

　　清华大学一个教授刚刚买了房，接到电话，卖掉房子，让他把钱打到某个指定的账户上保证他是安全的，他同时还接到了公安部门的一个提示，公安部门告诉他现在是一个骗子在让你打钱，他不信，他说你才是骗子。这是后面爆出来的一些内幕，这个信息被谁泄露的，使用者是谁，有时候完全失控，这是非常大的风险。

　　在互联网时代风控有一个特点，金融风险要加技术风险，这个时候的风险已经产生一个新的成数效应，金融风险有多少个维度再加互联网、大数据有多少个维度，是一个成数效应，而不是加法效应，会让风险维度增多，并且进行叠加、放大的可能性。这时候风险管理，我们现在从人民银行征信系统里可以看到自己的数据，要了解一个是不是合格的投资者要做这四个维度，一是人民银行征信系统里面的数据进行一个方面，二通过公安、法院、国政通这些公共数据进行挖掘，第三跟合作单位进行交换名单，第四通过爬虫把有关的数据搜集起来进行利用。

　　这些数据有很多是公共的数据，但是也有很多是个人数据，有些经过这些企业，数据控制方不当的加工沉淀，比我们个人还了解我们自己，这是非常危险的一件事儿。这就是欧洲为什么提出来要有被遗忘权，使用了数据，我有要求你把数据删除的权利，中国现在为了大数据产业发展，还没有把被遗忘权严格进行立法，但是对于数据的倒卖已经进行一个形式的管理。

　　每个人对于自己风险过去叫模糊评估，到现在能够量化评估，但是怎么能够精准匹配到投资产品或者投资对象那还需要更多的工具，我们当前服务机构在这方面也还有待于加强。过去讲风险主要是看单方，比如说看自己或者看对象，但是实际上风险更多的是产生于错配，可能有一百万，但是我要投一个一千万的项目，就属于高风险了，但是投出十万块钱对我来说就是低风险了。现在叫做合格投资者，这种提法值得商榷，适合的投资者更重要，怎么样适合投相匹配的投资产品，这是我们当前在风险教育和风险管理中间还有待加强的，因为这种工具还比较少，当前还有待于对精准匹配工具的发展。

　　六个维度加强个人风险防范能力，金融风险是防风险的重中之重，我们个人处在这个大环境之下也要高度重视金融风险。每个人有点钱都想保值增值，尤其是央行放水的情况下存银行赶不上，很多人又不相信机构，所以个人风险评估、个人风险管理是非常重要的工作，从哪些维度来看？

　　1.了解金融政策信息。比如说刚才许总说了，现在不再现金为王，为什么？因为我们开始央行放水了，定向的降准等等这些政策，如果我们不关注这些信息，还继续捂着现金在手里，就可能会错失投资机会。今年过完年大家可能已经感受到完美的踏空一轮，这一轮主要是外资在炒作，他们把这个机会控制的比较好。

　　2.注意产业政策动向。金融要脱虚向实，但是哪些实体经济是能够得到发展的，未来能够得到政策支持的，以及有关金融支持的要去研究。比如现在国家提倡的“一带一路”，产融结合，军民融合等等刚才许总也讲到。中国已经深刻的意识到，创新驱动发展已经成为这个时代最根本的特点，而且这些年来股市真正产生数千倍上万倍增长的主要是科技股，像茅台(600519)这种极其罕见，今后可能也不会再有。所以要高度重视科技政策、科技产业的发展。

　　3.警惕市场动荡冲击。特别是全球的联动，昨天晚上美国的股市突然暴跌了，中国莫名其妙开盘都绿，这就是股市联动。股市跟债市、跟房市的相互关系，如果我们把股市的钱都投到去追捧币特币，币特币的价格就会猛涨，股市这边就不动甚至还会跌，币特币的价格一下子涨到几万块钱，这完全不可思议的事情，但这些所谓的虚拟资产就是一个资金推高型的虚拟商品，只要有资金推，价格就会涨。同样，中国的股市也是类似，如果有资金推，价格就会涨，并不一定真的是所谓的价值投资，而是市场波动相互的影响。

　　4.评估交易对手风险。这几年来很多做互联网金融投资的有损失的人来找我，他说他投了互联网金融，我说你究竟投了什么？他说投了P2P，P2P投的是什么？投的是平台的理财产品，这交易对手搞错了，P2P是让你点对点的定向去向借款人出借，这才叫P2P借贷，如果把钱放在平台上做所谓的理财，交易对象变成了平台，那不是P2P，而这个平台如果没有基金牌照，可能就涉嫌非法集资，非法吸收公众存款等等。所以一定要了解你的对手是谁，并且评估他的风险，怎么评估？KOYD，了解你的客户的信息、数据，这一点是今天投资者必须要高度重视的，不能一概简单的说我投给了一个有钱人，他有房子，有资产，你要去看他这些房子上面有多少抵押，他的资产到底能不能变现等等一系列的问题。

　　5.掌握智能风控工具。今天人工智能的发展确实给我们带来非常多的便利，如果我们善用它，那么我们可以很好的去了解投资标的或者交易对手的风险，我们要想了解一个企业很方便可以了解到非常多的信息。做风控产品的企业越来越多，可以省得我们个人去学习、去搜集资料，只要用他的产品就能够得到服务。

　　6.严防法律合规风险。在严监管周期，一不合规，可能一下罚款数百万上千万甚至几个亿，一下让他倾家荡产。2013年和2015年，很多显而易见的非法集资但是他们公然的在街头卖售他们的理财产品没有被抓，于是更多的人跟着模仿，搞线下的所谓理财等等。在严监管环境下，这种作为非法金融活动，正在严查，如果你有投资的话，争取尽快撤回来。如果有实体项目标的，另当别论，有的收了钱不知道他的钱到哪儿去了，这种所谓的投资公司、理财公司就是合规问题。当前由于每个居民手里有一定的钱以后大家都想理财，所以财富管理是一个新兴的行业，但这方面法律也是极其不健全，我们国家这几年才意识到这方面必须要加强。包括银行的理财也是一个非法业务，挡不住了，我记得2004年第一次举办银行理财业务的研讨会，当时说要封杀这个产品，但是封杀不住，又慢慢把它合理化，下文件进行规范，但是银行理财产品这几年做的太过，主要是出表来规避监管，所以本质来说是规避监管的一个产物。2017、2018年监管通过严监管，把它回表，一回表，银行业务就没法做了，去年、前年银行都不知道怎么办，现在让他成立理财子公司，让他合法，这也是一个让他逐渐合规和长期经营的一种方式。

　　现在还有很多的类金融机构、准金融机构也在做这些一些工作，大家一定要研究一下有没有政策法规，如果没有，可能会出台。现在还在严监管周期，习大大说了，所有业务都要纳入合规管理，都要实施牌照管理，没有金融牌照的就可能都会变成非法金融活动，非法金融活动你参与了就变成非法集资。哪些算是金融牌照？准金融机构的到底有多大的合法性？中国最硬的牌照就是由银保监会和人民银行颁发的牌照，银行的，保险的，证券的，基金的这些。地方政府现在也发了一些牌照，比如小贷公司，这个是不是牌照？只能说是准牌照，只是政府下了一个文件。像担保公司，还有地方的融资平台等等，这些地方政府的民间投资行为，这里面有一个非常大的问题需要我们去研究它，在中国当前要加强全国一盘棋，加强党的领导，加强中央权威的情况下，当地方政策可能和政策不一致的情况下，可能会把这个政策清理掉。比如税收优惠政策，结果这个政策导致国家税收的流失，这个政策可能就会清理掉，一些投资者也会造成很大的损失。所以合规要看是否符合国家的法律和中央的政策，比如，我投的画押的云南政府设立的一个平台，我怎么变成非法集资了？还有投资某保险公司的，中国有一个非常大的安邦保险公司，他发了一些超出批准文件之外的保险产品卖售也是违规的，卖的这些产品收回来的钱也是非法集资。甚至银行里面也发生这样的事儿，有的投资人在银行贵宾室买的理财产品，结果那个公章是假的。所以对于交易对手的法律合规审查这一块每个人要有一个评判，以及你是否具有这个评判能力是我们投资人应该崩的一根弦。

　　这样的事情发生的非常多，我有一个师弟，两口子辛辛苦苦通过20年工作赚了1000万块钱左右，就这两年时间赔光了，他老婆买了500万的P2P的所谓理财产品，这个平台跑路了。他自己买了500万左右加杠杆的股票，现在也平仓了，血本无归。他总结一句说辛辛苦苦工作20年，一夜回到解放前，就一个字，没有注意风险这根弦。所以我们在投资尤其是高风险的投资，一定要注意自己在这方面是否下足够的功夫，做好了有关的风控，这是我们在严监管周期中间要高度重视和要大力加强的一个方面。

　　时间关系，我就介绍这么多。谢谢！