一投资环保板块应注意的两个重要特性

    1.环保板块主题性大于成长属性

    回顾历史，除了碧水源等寥寥数个外，环保板块主要是贡献了很大的β。究其原因，还是因为环保在产业层面呈现出区域市场分散+技术壁垒低的特点，这两个特点，决定了在目前阶段，尚不能用持续成长股的观点看待环保，因为大部分环保公司没办法突破环保的区域壁垒。我们看到，大部分环保股的业绩更多是呈现脉冲式的变化（有少数会大浪淘沙最终走出持续成长的轨迹），因此，落实到具体的环保股投资操作，环保股投资需要把握估值波动上下限，赚取阶段性的利润。表现为环保股的投资属性，就是主题性远大于成长性。

    2.政策和订单是驱动A股环保股价波动的核心因素

    自上而下看，每五年的环保规划是中央政府的庄严承诺，随后层层分解为各省市的目标，与官员考核息息相关；这导致了中央政府的环保政策直接指挥地方政府后续的环保项目投资，这决定了在每个五年周期内的环保治理市场蛋糕有多大。

    自下而上看，所有的环保政策和规划最终都会落实到一个个项目订单，这些订单决定了具体企业的业绩。所以，当政策开始酝酿和制定时，市场开始预期新的市场带来增长，推动估值提升带来的行情；当订单释放时，市场预期当期业绩增长快，EPS提升带来行情。

二2015年环保板块的三个催化剂

    1、两会即将召开，环保或将成为热议话题

    全国两会将于下周召开。据报道，在刚结束的地方两会上，众多省市纷纷下调2015年GDP增长目标，将节能减排纳入政府绩效管理。从地方两会的议题来看，大气污染治理、水污染治理、土壤污染治理等环境治理依然是今年的重点工作之一。全国两会临近，环保或将成为热议话题，市场对环保板块的关注度随之上升。

    2、环保板块已经进入新一轮政治周期的起点

    2015年是环保“十二五”规划的最后一年，也是中央政府和环保部开始讨论、制定“十三五”规划的年份。“十三五”规划中主要目标、部分考核指标与投资总量很大可能将于年底敲定。同时，由于本轮规划前两年工作与“大气十条”、“水十条”的实施时间有所重合，规划预期将逐步通过各项政策法规的颁布中得到体现。因此，我们认为，环保部很可能于年内正式敲定“十三五”规划投资总量范围，确定规划重点，揭开新一轮政治周期的大幕。

    3、环保PPP项目大量推出，环保公司潜在市场空间将不断打开

    从已公布PPP项目规划的省份来看，包括城市供水、供气、供热和污水处理、综合环境治理等公用事业项目占据重要地位。从环保公司层面看，近期包括碧水源、万邦达、巴安水务等上市公司亦公告中标各地PPP项目订单。我们认为伴随更多公用事业的PPP项目推出，环保公司潜在市场空间将不断打开，有利其持续异地开拓。

总结积极布局环保主题基金

    环保主题基金今年以来表现出色，期望获得环保板块平均收益的可选择跟踪中证环保指数的两只指数基金：申万中证环保产业指数分级(163114)与新华中证环保产业指数分级(164304)。主动管理型产品中鹏华环保产业股票(000409)、汇添富环保行业(000696)、兴全绿色投资股票(163409)均值得关注。

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