猪价创10年新低！全行业双亏倒逼产能出清，资金反向买入“养猪ETF”

4月14日，全国外三元生猪均价跌至8.7元/公斤，创下2015年以来最低。另一方面，资金持续逆向买入“养猪ETF”，畜牧养殖ETF招商（516670）连续4个交易日获资金净流入1.37亿元。

超跌的猪价正在击穿全行业养殖成本线。参照卓创资讯数据，生猪自繁自养模式已连续九周陷入亏损，截至4月14日头均亏损扩大至423.6元，部分区域单头亏损突破500元；外购仔猪育肥模式亏损更为严重，头均亏损超过600元。

值得注意的是，本轮亏损已蔓延至仔猪环节，当前仔猪头均亏损近100元，形成“仔猪+育肥”双亏格局，也是近几年罕见的局面。即便是行业成本控制能力最强的牧原股份，其12元/公斤的完全养殖成本与当前猪价形成超过3元/公斤的倒挂，按100公斤/头计算，每头生猪亏损超过300元。

持续超预期的深度亏损，打破了此前缓慢的产能去化的僵局。卓创资讯数据显示，2026年3月能繁母猪样本存栏环比下降0.98%，涌益咨询数据则显示环比下降0.07%，较2025年四季度的去化速度明显加快。

业内人士分析，在仔猪与育肥双亏的背景下，中小养殖户资金链压力骤增，被动淘汰能繁母猪的意愿显著增强，而头部企业也开始逐步放缓扩张节奏，优化产能结构，二季度能繁母猪去化速度有望提速。

畜牧养殖ETF招商（516670）基金经理刘重杰指出，对于当前猪价持续磨底的困局，尽管短期供需格局仍偏宽松、猪价跌破行业心理价位，但机会正在逐渐显现。现阶段行业已连续亏损约9个月，接近历史上最长的亏损周期，中小养殖户现金流持续消耗，主动去化意愿明显增强，后续供需关系的改善值得期待。

按照养殖周期测算，能繁母猪存栏量的变化将在10个月后传导至商品猪市场，这意味着3月以来产能去化持续加速，最早在2026年三季度末，市场供需格局有望迎来初步改善，届时猪价或将逐步企稳回升。

长江证券认为，猪价下跌叠加成本上涨直接导致行业亏损幅度继续加大，养殖企业现金流加速消耗，产能出清或进一步加速。本轮周期或将带来行业竞争格局的持续优化，真正具有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块。

猪价探底之际，资本市场已提前博弈超跌反弹。4月以来，中证畜牧养殖指数上涨5.52%，跑赢同期上证指数。小市值上市猪企的股价表现尤其活跃，正邦科技、天邦食品4月14日双双涨停，天邦食品录得两连板。

相关主题ETF也获资金持续买入，畜牧养殖ETF招商（516670）近4日获资金净流入1.37亿元，最新规模16.24亿元创上市以来新高。其标的指数“含猪率”（生猪养殖直接相关的上市公司）超过6成，聚焦A股上市的头部养殖企业，综合费率0.3%为同指数ETF最低，能够帮助投资者一键把握行业反转弹性。

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