研报掘金丨华西证券：维持药明康德“买入”评级，予26年持续业务收入增长指引为18%~22%

华西证券研报指出，药明康德业绩超市场预期，给予26年持续业务收入增长指引为18%~22%、维持重点推荐。公司25年持续业务实现收入434.2亿元，同比增长21.4%，延续快速增长趋势、超之前公司指引（25年持续业务收入增速17%~18%）。TIDES业务为公司继续贡献业绩弹性，公司TIDES业务在25年实现收入113.7亿元，同比增长96.0%，其中25Q4单季度实现收入35.3亿元，同比增长56.9%，业绩延续高速增长。展望未来来看，伴随国内外市场景气度边际改善，我们预期实验室将在未来几年延续边际改善趋势。考虑到全球投融资景气度后续影响及剥离部分ATU业务和器械测试、临床试验等业务影响，调整前期盈利预测，即26-28年营收从524.16/611.47/NA亿元调整为521.57/617.36/723.75亿元，EPS从5.69/6.73/NA元调整为7.29/8.56/9.98元，对应2026年03月26日94.73元/股收盘价，PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

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