研报掘金丨东吴证券：维持高能环境“买入”评级，进军矿业&全面出海

东吴证券研报指出，资源化驱动业绩大增74%，高能环境进军矿业&全面出海。2025年公司实现营业收入147.32亿元，同增1.6%；归母净利润8.38亿元，同增73.94%。矿业方面，公司已取得湖南青山洞等四个优质金矿矿权，形成从资源开采到循环利用的完整产业链。海外方面，公司签约墨西哥废轮胎资源化处理项目，垃圾焚烧发电中标泰国项目并入选印尼项目供应商名单，项目持续推进。公司逐步提升高附加值金属的占比，其中铂族金属年产量已接近3.8吨，产能跻身行业前列，显著增强公司在高价值贵金属领域的竞争力和盈利能力。靖远高能的精铋体系也向更高附加值材料延伸，4N级三氧化二铋项目顺利投产。资源化爬坡技改顺利释放盈利，上调26-27年归母净利润预测从9.1/10.5至13.6/15.3亿元，预计27年归母净利润17.0亿元，26-28年PE18/16/14倍（2026/3/16），维持“买入”评级。

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