中泰证券：脑机接口、创新药两会催化升温 把握政策与业绩窗口期机会

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，医药投资层面建议关注三条主线：1)biotech/biopharma龙头，政策持续强化产业地位叠加支付环境逐步改善，具备全球竞争力及临床价值突出的创新产品有望持续放量;2)“耐心资本”支持下的创新产业链上游及CXO板块，随着创新药融资环境逐步改善与研发活跃度回升，具备全球竞争力的CDMO、科研试剂及多肽原料企业有望率先受益;3)脑机接口、AI+、手术机器人等相关前沿方向，主题催化与产业发展空间兼具。

中泰证券主要观点如下：

医药板块震荡分化，政策催化与业绩窗口期下结构性机会值得关注

本周沪深300下跌1.07%，医药生物下跌2.78%，处于31个一级子行业第17位，本周医药商业、化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务分别下跌1.93%、1.98%、2.04%、2.94%、3.07%、4.71%。本周市场先抑后扬，前半周受地缘政治影响表现低迷，后半周在两会《政府工作报告》中医药有关积极表述下，创新药、脑机接口板块表现强劲。前期涨幅较大的个股有所回调，医药板块整体表现分化。同时进入业绩期，年报一季报有望带来积极催化，例如艾力斯披露亮眼Q1预告，收入增长41%，扣非净利润增长44%，股价明显表现突出。在政策支持下，该行持续看好Q1业绩有望不错的CRO/CDMO&上游、产业链催化不断的原料药板块;以及政策支持下的底部创新药及AI+板块。

本周政策端迎来两会积极催化，产业端亦有进展

政策层面，《政府工作报告》产业政策与医疗体系改革并行推进。1)产业端，报告明确提出打造生物医药等新兴支柱产业(25年列为新兴产业)，并再次强调推动创新药和医疗器械高质量发展，“创新药”已连续第三年写入《政府工作报告》，同时将脑机接口、具身智能等纳入未来产业重点方向，叠加“耐心资本”等支持，预计创新药械仍是中长期重点发展方向;2)体系建设端，报告提出加强基层用药衔接、完善医保结余资金使用政策并深化医保支付方式改革，同时稳步推进医保省级统筹，政策导向由“扩投入”逐步转向“提效率”;3)对外开放与多层次保障端，扩大生物技术及外商独资医院开放试点，并推动商业健康保险发展，医疗服务体系竞争格局及多层次保障体系有望进一步优化。产业层面，创新药对外授权持续活跃。3月4日，中国生物制药与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，中国生物制药将获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元里程碑付款，并享有销售分成;同日，德琪医药与优时比就CD19/CD3双特异性T细胞连接抗体ATG-201达成独家全球许可协议，德琪医药将获得8000万美元首付款及近期里程碑付款，并有望在未来获得最高超过11亿美元的开发及商业化里程碑付款，同时享有基于净销售额的分级特许权使用费。

重点推荐个股表现

3月重点推荐：药明生物、泰格医药、先声药业、美诺华、迈威生物、可孚医疗、美好医疗、三生国健、药石科技、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均下跌3.96%，跑输医药行业1.18个百分点。

一周市场动态

2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率0.10%，同期沪深300收益率0.66%，医药板块跑输沪深300收益率0.56个百分点。本周沪深300下跌1.07%，医药生物下跌2.78%，处于31个一级子行业第17位，本周医药商业、化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务分别下跌1.93%、1.98%、2.04%、2.94%、3.07%、4.71%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.4倍PE，全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为20.7倍PE，医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为8.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.7倍PE，低于历史平均水平(34.8倍PE)，相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为11.6%。

风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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