2026化工转型提速，结构性修复迎配置机遇

大家好，我是天弘基金祁世超。关注细分化工板块的伙伴，投资路上我们相伴前行。

2026年伊始，化工行业加速向高质量发展转型，"反内卷"政策持续深化，行业逻辑从规模扩张转向优质优价。细分领域协同发力，氟化工、硅化工、磷化工等品类价格呈现结构性修复，有机硅等品种修复态势凸显。龙头企业积极转型升级，向高端精细化学品延伸，布局下游高附加值领域和上游原料自主化，实现进口替代。

细分化工指数一月份整体上行，产业链价格触底反弹，价格回升扩散效应显著。2月初受大宗商品波动影响出现高位回撤，但行业转型逻辑仍在持续深化，若回撤合理则或迎来布局时机。以下为核心观点分析：

1. 二月份反内卷政策延续，最高法明确整治掠夺性定价等内卷行为

2026年2月，化工行业"反内卷"政策持续深化落地，在国家与地方层面形成协同发力态势。政策核心延续此前导向，通过司法规范、产业调控、地方配套等多元手段，强化落后产能出清，遏制恶性竞争，推动行业从规模扩张向优质优价转型。

国家层面，最高法明确整治掠夺性定价等内卷行为，市场监管总局推进僵尸企业强制注销，《石化化工行业稳增长工作方案》落地见效；地方上，山东、江苏等地出台配套政策，严控低水平重复建设、靶向淘汰高污染工艺。

随着全国统一大市场推进及地方保护主义破除，具备技术、能效优势的龙头企业竞争优势凸显，行业集中度加速提升，竞争格局持续优化。

2. 细分领域协同发力，多品类价格呈结构性修复

一月份以来，前期上涨趋势中的细分板块，价格处于震荡走平阶段，化工细分品类价格仍处于结构性分化阶段。

氟化工方面，1月氟化铝价格强势上涨，受益于萤石产量收紧的底部支撑及多氟多新增产能达标达产的供给优化；氢氟酸价格保持稳定，六氟磷酸锂则因行业淡季检修叠加供需博弈，月度价格回落，而制冷剂受配额管控及低库存支撑，价格整体平稳。

硅化工方面，1月多晶硅价格指数震荡下行，期货主力合约价格回落，核心受33.3万吨高库存压制、下游硅片采购观望及行业“反内卷”政策未超预期影响。有机硅领域修复态势凸显，1月DMC、生胶等产品普遍上涨300元/吨，价格指数稳步上行，核心依托30%减产共识持续落地，叠加出口抢运及下游补库需求支撑，行业库存降至低位。

磷化工方面，农药（如草甘膦）受益于春耕备货启动及出口退税率调整下的抢运需求，1月核心品类价格实现修复，部分细分品类虽有回调，但整体呈现结构性回暖。

3. 向高端化转型升级，龙头企业开启第二增长曲线

在行业 “反内卷” 背景下，领先企业加速从基础大宗化学品向高端精细化学品转型，核心路径聚焦两大方向：一是 下游高附加值领域布局 ，硅化工龙头重点切入硅油、医用硅胶、电子胶等赛道，依托 “海外配方 + 国内制造” 模式突破技术壁垒；二是 上游核心原料自主化 ，部分龙头向上游延伸，实现高分散二氧化硅等关键原料自给，通过产业链垂直整合规避低端同质化竞争，提升抗周期能力。例如近期，国内化工企业高性能表面活性剂项目满产，显著缓解国内高端日化、制药领域原料进口依赖，还有国内企业攻克香料合成核心工艺，成功进入国际头部香料企业供应链，实现细分领域进口替代。

综上，当前细分化工指数一月份整体上行趋势，产业链价格目前开始触底反弹，价格回升呈现扩散效应，进入2026年，板块表现仍依赖产业链价格指数的修复延续性。进入2月初，受贵金属等大宗品交易的巨幅波动影响，化工板块出现高位回撤，但行业逻辑仍然存在，若回撤到合理位置，则有望迎来布局时机。

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风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差。以上仅为对指数成分股列示，非个股推荐。指数历史表现不构成对基金产品未来收益的预测及保证。

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