中信建投：2025年基金打新收益如何？

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，2025年公募打新步入常态化低风险贡献阶段，年化增厚约0.81%。增强指数型和灵活配置型基金打新收益率相对较高。打新收益呈现规模与收益反比特征，小规模基金收益率领先。选择规模小于20亿的“固收+”打新基金，命中率大于40%，投资风格偏向分散均衡，行业上偏好周期、电子、医药，风格上呈现“大盘+低估值+高盈利+均衡成长”特征。

中信建投主要观点如下：

打新概况

2025年A股IPO市场共融资1238.83亿元，完成项目86单。板块方面，上证主板融资规模居首，科创板平均融资额较高，创业板IPO数量最多，但平均融资额较低。行业分布上，电子行业占据主导，汽车、医药等行业保持稳定。

基金打新收益率在2019-2025年间经历了从高位回落至低位稳定的过程。2020年全样本平均收益率达5.87%，随后逐年下滑，2025年均值约为0.81%，打新策略已转变为常态化的“低风险边际贡献”。增强指数型和灵活配置型基金长期打新收益率较高。规模方面，小型基金(0-5亿)历年收益率均明显高于其他规模，尤其在2020年达到7.16%，而超大型基金收益始终处于较低水平。随着时间推移，各规模基金之间的收益差距逐步缩小，尤其在2022年后，收益率普遍回落至1%以下，反映出打新策略已从高收益机会逐渐转变为常态化的收益补充，且规模越大，打新对基金整体收益的贡献越有限。

打新基金优选

评价基金打新能力主要参考参与率、入围率和命中率三个指标。参与率反映打新积极性，入围率衡量报价能力，命中率则直接体现定价能力与报价有效性。

根据基金成立时间、基金规模、权益仓位、转债仓位、命中率等多重筛选标准，共筛选出49只“固收+”打新基金，其中偏债混合型占比76%，灵活配置型占比24%。2025年优选打新基金中，偏债混合型基金的年化收益(7.65%)优于灵活配置型基金(5.05%)，但两类基金的打新收益率表现接近，表明打新作为收益增强策略在不同类型基金间的效果相对均衡，整体打新收益率为 0.78%。整体平均入围率达92.70%;整体命中率平均为 65.64%，整体打新参与效果优异。投资风格偏向分散均衡，行业上偏好周期、电子、医药，风格上呈现“大盘+低估值+高盈利+均衡成长”特征。

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