华夏基金鲁亚运：“核心+卫星”组合是适配当前市场环境的较优策略

1月23日，在同花顺（300033.SZ）与“财闻传媒”共同举办的第四届基金生态大会上，华夏基金数量投资部高级副总裁鲁亚运对中美科技周期共振下的ETF投资机会进行了展望。

鲁亚运认为，我国市场正处于资本市场有效性逐步提升、指数投资理念加快渗透的阶段，因此投资者尚未形成宽基主导的投资偏好。目前宽基ETF主要在市场下跌、投资主线不清晰时占优，行业主题ETF在市场赚钱效应和结构行情突出时占优。

在这样的背景下，鲁亚运认为，“核心+卫星”组合是适配当前市场环境的较优策略。即以核心宽基ETF构建底仓，加上行业主题ETF博取弹性收益。

核心宽基ETF方面，鲁亚运介绍了成长风格的科创相关品种以及泛红利产品。

对于“卫星”机会，鲁亚运指出，高频资金面显示，2025年12月A股市场流动性重回扩张趋势。年度视角下，A股市场已连续两年保持万亿级别的股东回报净额，A股投资属性和财富效应显著提升。

在鲁亚运看来，盈利预期改善推动估值抬升，当前PE估值水平已达到牛市高位水平。年度视角下，A股整体市场的估值扩张已结束。2026年成长投资需更注重盈利与估值的匹配，重点关注电力设备、通信设备、传媒、电子。

对于普遍关注的机构增量资金以及散户是否会“跑步入场”两个问题，鲁亚运谈道，保险资金在自身经营需求和政策引导下，特别是政策要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，因此其有着较为刚性的权益资产配置需求。2025年险资入市规模刷新纪录。2026年险资有望提供万亿级别的入市资金。

对于居民存款，鲁亚运提到，储蓄率下降有望带来2万亿活化资金。居民存款将继续借道“固收+”等含权理财入市，合计对应约千亿的理财入市资金。

整体来看，鲁亚运对当前市场持乐观态度。如逢市场调整，鲁亚运认为可关注AI、红利、困境反转三大投资机遇。如对于AI投资，鲁亚运提到可关注通信、电网设备相关业绩兑现确定性和低估方向，以及石化、旅游和食品饮料等周期和消费的困境反转机遇等。

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