东北证券：国内开源大模型Tokens用量不断上升 AI应用迎商业化大年

智通财经APP获悉，东北证券发布研报称，国内开源大模型Tokens用量不断上升，2026年大模型多模态能力重点关注全模态、图像、音视频性能提升延续以及技术面更底层端到端的实现。程序化广告方面，该行认为未来AI将在跨平台多渠道调度以及多智能体协作方面持续加强赋能程序化广告。此外，该行认为2026年漫剧生态关键年，行业发展主要趋势为精品化、题材多元化、女性用户占比增加、流量头部集中以及竞争格局更加清晰。内容方中拥有IP版权、具备完整工具链生产能力、端内平台深度合作的公司有望胜出。具备领先自研大模型以及B、C端布局厂商有望在AI时代突围。

东北证券主要观点如下：

2026年大模型主要趋势为多模态、长文本、多智能体工具调用、复杂推理能力的持续突破

国内开源大模型Tokens用量不断上升，2025年下半年MiniMax、Qwen、Kimi、GLM等占比提升，预计2026年竞争将更为激烈。2026年大模型多模态能力重点关注全模态、图像、音视频性能提升延续以及技术面更底层端到端的实现;性能方面着重提升多模态理解、交互以及复杂指令遵循能力，此外将在长记忆、长上下文处理效率和长度扩展方向迎来技术创新。

2026年大模型厂商更加注重平台生态搭建以及流量入口的争夺

1)对于大厂而言致力于在AI基础设施、大模型、AI应用方向全面布局。字节B端MaaS突围，火山引擎MaaS份额全国第一全球第三;C端豆包已成为国内最大流量AI原生应用，豆包爱学、即梦均居周活跃用户规模前十。豆包正在逐步接入抖音电商，2026年字节有望在海外拓展以及生态闭环方面取得更大突破。阿里C端开启加速争夺AI时代用户入口。2025年12月成立千问C端事业群，当月千问、蚂蚁阿福、灵光流量均高增，蚂蚁阿福跻身12月榜单第三位。2)头部独立大模型厂商商业模式目前以B端定制化解决方案和API订阅以及C端原生应用为主，核心是依靠技术溢价建立商业护城河，同时避免与大厂的正面流量竞争，虽较大厂在生态以及资本开支投入等方面存在压力，但同时具备架构扁平、团队专注度及敏捷创新度高等优势，有望在差异化竞争中跑出新的高度。

关注生成式AI推动营销范式重构，GEO在AI新流量时代带来营销路径变革

程序化广告方面，该行认为未来AI将在跨平台多渠道调度以及多智能体协作方面持续加强赋能程序化广告。目前AI带来互联网流量再分配，营销策略向GEO跃迁。品牌竞争的主战场已从“搜索结果排名”转向“AI答案引用权”。根据Semrush预测，2028年1月AI搜索占比将高达52%，全面超过传统搜索并继续上升。AI时代GEO转为营销刚需，头部企业加速布局;我国GEO市场规模将分别在2025年实现29亿美元，2030年实现240亿美元。

漫剧迎红利期，AI赋能IP全流程开发

2025年为漫剧行业发力元年，市场规模同比增长近三倍，预计2030年市场规模将超850亿元。AI漫剧制作较短剧及传统漫剧具备低成本、短周期优势，商业模式率先跑通，并通过"轻量化改编+精准定位"有效激活了大量腰尾部网文IP。该行认为2026年漫剧生态关键年，行业发展主要趋势为精品化、题材多元化、女性用户占比增加、流量头部集中以及竞争格局更加清晰。内容方中拥有IP版权、具备完整工具链生产能力、端内平台深度合作的公司有望胜出。

投资建议

具备领先自研大模型以及B、C端布局厂商有望在AI时代突围，建议关注：1)具备生态流量、资本开支优势的互联网大厂;2)上市后商业化加快的独立大模型厂商。垂直AI应用场景，建议关注：1)在程序化广告以及GEO算法布局具备领先优势公司;2)拥有大量IP且具备漫剧工业链化生产能力的AI漫剧相关公司;3)字节、阿里生态内紧密合作上下游。

风险提示：下游需求不及预期;研发进度不及预期;数据来源风险

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