研报掘金丨东北证券：首予北方华创“买入”评级，工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升

东北证券研报指出，北方华创前三季度营收延续高增态势，研发投入压制表观利润。公司净利润增速显著低于营收，主要系研发费用激增48.4%至32.85亿元，研发费用率提升1.2个百分点，且销售与管理费用呈刚性增长。公司通过控股芯源微切入涂胶显影市场，结合清洗与热处理设备，公司逐步构建除光刻机外的半导体设备全流程覆盖。精密元器件业务领域，公司已形成覆盖300+型号的模拟信号链产品，数字存储类方面拥有FLASH、DDR等产品。行业景气上行，SEMI上修全球半导体设备开支。公司作为国内半导体设备龙头，贯彻“拓品+深耕+平台化”战略，工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升，结合下游扩产预期，预计2025-2027年归母净利润72.85/94.02/121.07亿元，对应PE为48/37/29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

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