招商证券2026年农林牧渔业投资策略：聚焦于周期与成长两大维度

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，展望2026年，农林牧渔板块投资机会或主要聚焦于周期与成长两个维度：1)周期。生猪反内卷&行业亏损双管齐下，母猪产能重启去化，预计26H2猪价或逐步回暖。祖代鸡引种同比下滑，看好种禽端景气。2)成长。国内龙头饲企强者恒强，有望将国内成熟的竞争范式复制到海外市场，打开成长空间。生物育种产业化积极推进，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。

招商证券主要观点如下：

核心观点

反内卷&行业亏损双管齐下，母猪产能重启去化，预计26H2猪价或逐步回暖，优质猪企有望凭借成本优势持续修复资产负债表，提升内在价值。国内龙头饲企强者恒强，价值属性逐步凸显，出海有望打开新的成长空间。生物育种产业化积极推进，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。

生猪养殖：产能重启去化，26H2猪价或逐步回暖

受24年母猪产能小幅恢复影响，25年猪价整体维持下行趋势、但全年或仍有微利。反内卷倒逼行业被动去产能&猪价跌破现金成本驱动行业主动去产能双管齐下，母猪产能7月重启去化，10月起进入加速去化通道，预计26H2猪价或逐步回暖。而行业养殖成本方差仍大，优质猪企成本优势仍在继续扩大，现金流有望继续改善，持续修复资产负债表，提升内在价值。

后周期：龙头逆势提份额，关注细分品种景气度

饲料方面，国内饲料产业进入加速整合阶段，强者恒强竞争格局日益清晰，龙头饲企国内资本开支高峰期已过，饲料销量增长或带动单吨折旧明显改善，带动盈利释放，价值属性凸显。同时，龙头饲企有望将国内成熟的竞争范式复制到海外市场，打开成长空间。动保方面，动保需求整体呈现恢复趋势，但行业竞争依然激烈，具备产品力优势的动保公司盈利率先修复。

禽养殖：白鸡种禽端景气可期，2026年黄鸡或有较好盈利

1)白羽鸡：受海外引种大幅下滑及种鸡性能下降影响，预计2026年优质父母代鸡苗供给偏紧，后续也将影响商品代鸡苗的供给。看好种禽端景气。2)黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之2025年行业亏损半年以上，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础。黄鸡养殖成本回落至低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。

种业：玉米种业持续去库存，重视粮食安全

在全球极端气候频发、国际贸易摩擦不断、农产品供需存在区域及结构上不平衡背景下，国家粮食安全战略上升到前所未有的高度，看好种植端及种业景气。1)水稻种业：2025年国内杂交水稻种子供应充足，优质品种紧缺。2)玉米种业：玉米价格有望回升，农户种植热情不减;杂交玉米制种面积连续两年下滑，库存持续去化，优质品种更显紧俏;转基因玉米产业化扩面提速，或将带动种业行业规模扩容、格局重塑，研发型龙头种企有望受益。

风险提示：农产品价格波动超预期，上市公司销量/成本不及预期，转基因/非瘟疫苗商业化不及预期，突发不可控疫病，重大食品安全事件等

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