研报掘金丨东吴证券：维持贵州茅台“买入”评级，量价调控思路清晰，长期韧性值得信赖

东吴证券研报指出，贵州茅台各省区经销商联谊会近日召开会议，讨论2026年经销渠道战略，传达茅台产品、渠道调整思路。推出“控量政策”，短期减负，中期非标茅台酒减量释放结构压力；“十五五”定调“积极、科学、理性”，通过营销转型把握市场主动权。短期确定性提升，投资者回报稳定性强。认为公司调整方向务实，短期价格体系调整无碍中长期品牌价值提升。复盘白酒2013~14年周期，量的企稳改善会先于价格，股价企稳拐点可首先关注动销反馈，当前茅台价格随行就市，将更有利于基本面尽早筑底企稳。维持“买入”评级。

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