国信证券：维持三生制药“优于大市”评级 将开展两项关键3期临床研究

国信证券发布研报称，维持三生制药（01530）“优于大市”评级，其核心产品快速推进全球临床开发，完成重磅对外授权交易，业绩保持稳健增长。考虑到707对外授权已经落地，该行上调盈利预测，预计2025-2027年公司的归母净利润为99.55/28.75/32.12亿元（前值23.8/27.1/30.7亿元）。

国信证券主要观点如下：

三生制药在2025年STIC会议上公布707联合化疗治疗1LNSCLC的临床2期研究数据

近日，三生制药在STIC会议上公布707联合化疗治疗1LNSCLC的临床2期研究数据，数据显示707联合化疗在sqNSCLC和nsqNSCLC中均具备良好的有效性和安全性，支持707联合化疗继续在1LNSCLC中开展临床3期研究；

辉瑞电话会讨论707全球临床策略

辉瑞公布707全球临床策略，第一波近期临床试验的核心为两项3期关键临床（NSCLC 1L；mCRC 1L），并将于近期启动5项研究，包括：ES-SCLC

1L的ph2/3研究，NSCLC中联合ADCs的ph1/2研究，mHCC的ph1/2研究，mUC的ph1/2研究和mRCC的ph1/2研究。辉瑞的第二波开发计划预计在2026年底前将新增10个适应症的临床试验和10种以上新型组合方案，目标用707替代现有标准治疗的PD-（L）1抑制剂和VEGF抑制剂，成为新的基石疗法；同时探索与ADC的联用，开发无化疗方案，并将其应用拓展至新辅助治疗和辅助治疗等早期治疗场景。

风险提示

研发进度不及预期、临床数据不及预期、商业化销售不及预期。

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