招商证券国际：重申阿里巴巴-W首选地位 评级“买入”

该行引述Omdia数据，今年上半年中国AI云市场规模达223亿人民币，阿里以35.8%份额居首，认为C端新举措将长期驱动收入增长，维持SOTP美股（BABA.US）目标价204美元，对应2027财年21倍市盈率。

阿里巴巴将于11月25日公布2026年二季度业绩。招商证券国际预计，集团营收同比增长加速至3.6%，主要受益于即时零售业务的增量贡献；客户管理收入（CMR）同比增长10%，与上季度相近；即时零售营收预计达到269亿元人民币，同比增长83%；云业务与国际电商业务预计保持强劲增长，分别同比增长26%、19%；集团整体经调整EBITA同比下降61%，至159亿元人民币，非公认会计准则（Non-GAAP）净利润同比下降54%至168亿元人民币。

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