研报掘金丨华泰证券：微升中国银行AH股目标价 息差企稳助力利润增长动能修复

华泰证券发表报告指，中国银行今首九个月归母净利润、营收、拨备前经营溢利按年升1.1%、升2.7%及跌0.2%，增速分别较今年上半年升1.9百分点、跌1.1百分点及跌0.7百分点。首九个月年化ROA、ROE分别按年跌0.06百分点、跌0.57百分点至0.7%和8.98%。信贷平稳增长，息差边际企稳，利息净收入降幅收窄，但非息收入增速有所波动。利润增速边际提升，主要得益于有效税率边际改善。

鉴于其他非息高基数下有一定增长压力，该行预测中行2025至2027年归母净利润分别为2413亿、2467亿及2529亿元，按年增速升1.5%、2.2%及2.5%。中行国际化、综合化特色突出，应享有一定估值溢价，但鉴于近期海外银行信贷风险波动，对市场情绪有一定影响，给予2026年A/H目标市账率0.78/0.63倍(2025年前值0.83/0.66倍)，H股目标价由5.84港元上调至5.86港元，评级“买入”；A股目标价由6.68元上调至6.7元，评级“增持”。

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