涨幅第一，风险可控，催化密集--通信ETF（515880）点评

【短期展望】季报披露，风险可控，催化密集

1、通信ETF（515880）截至10.29日，今年涨幅117%，位居所有ETF第一，基本面支撑+AI叙事双击。

2、中美关系释放利好信号，估值压制因素较大程度缓解。

3、本周业绩披露密集，国内方面，本周已是三季报末尾，光模块、PCB等龙头厂商或密集披露财报。但由于GB200向GB300切换等因素，部分收入可能确收节奏延后。3、英伟达GTC大会指引超预期，黄仁勋暗指今明两年Blackwell-Rubin收入约达5000亿美元，显著高于当前的市场预期。

4、谷歌、微软、Meta今日凌晨披露Q3业绩，其中谷歌AI业务全面加速，且三大云厂资本开支均较在加速。亚马逊将于明日凌晨公布财报。

【中长期展望】空间远大，逢低布局

1、AI基建模式投入从自有现金流投入转向融资投入，算力硬件出货量仍有上调空间，以光模块为例，明年400G以上市场规模增速可能达翻倍以上。

2、目前国际宏观环境持续改善，后续流动性仍有进一步改善的空间，AI浪潮呈现全球交相辉映，有望维持基本面、资金面共振。

3、我们总体判断中长期机会大于风险，或可分批逢低布局。

【通信ETF特征】核心成分含量优势明显

1、截至10月28日，通信ETF光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比超81%，代表了海外算力的基本面底气。

2、通信ETF（515880）的标的指数通信设备指数（931160）中，“服务器+光模块”合计占比达70.77%，位列同类指数第一。若仅计算今年以来涨幅100%以上成分，“服务器+光模块”合计占比59.54%，位列同类指数第一，核心成分占比优势明显。

（风险提示：不构成个股投资建议，指数涨跌不代表未来。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。基金收益分配原则详见基金法律文件）

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