微盘股指数：创新高后回撤，公募看法不一且需警惕抱团松动

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【微盘股指数创新高后回撤，后市机构看法存分歧】 近日，Wind微盘股指数悄然创新高。但大盘调整两日，微盘股也回撤两日，且下跌弹性更明显。 多家公募认为，近两月小微盘股行情快速修复，受多重因素驱动，流动性或是主因。不过，小微盘对资金承载有限，年内频创新高，公募基金难与行情“共振”。个别重仓微盘股的基金业绩不错，却多以限购谢客。 当前，机构对微盘股后市意见分歧。有研报称支撑抱团上涨的因素现裂纹，有基金提示抱团加剧超极限会周期反复。 微盘股指数持续走高，公募这样看 近日回暖，Wind微盘股指数持续走高，6月17日创历史新高。4月8日以来，中证2000、国证2000指数分别涨16.11%、13.27%，远超同期沪深指数涨幅。 多家公募基金认为，流动性是小微盘股近期上涨核心因素。华夏基金称，中小盘行情强势，因流动性宽松、风险偏好回升、季报风险释放。央行预计降准降息，“类平准基金”托底，保障了微观流动性。 诺安基金表示，小微盘股行情修复受多重因素驱动。政策上，金融支持政策出台，降准降息注入流动性，投资者情绪回暖，推动A股估值修复。同时，AI等主题爆发，资金轮动至小微盘股，部分标的业绩超预期，加速修复。 此前研报称，流动性宽松利好主题投资，但市场成交额在1.5万亿止步。场内资金持续抱团，倾向参与“人多的板块”。 基金净值难以共振 因小微盘对资金承载有限，公募基金难与微盘股行情“共振”。 中邮测算，截至2025年一季度，公募基金重仓“万得微盘股指数”成份股市值4.55亿元，占流通市值0.08%，公募与机构持股拥挤度降至历史低位。 研报指出，2024年四季度，持有“万得微盘股指数”成份股前五的基金有诺安多策略等；含“微”量前五的基金有诺安多策略等。 多只基金年内业绩不错，如诺安多策略涨超34%，中信保诚多策略涨超26%，但多处于大额限购状态。本月初，诺安基金限制诺安多策基金大额申购，中信保诚多策略单日申购上限仅1万元。投研人士解释，中小盘股基金承接资金有限，大量资金进场会影响持有人利益和基金策略。 或需警惕抱团“松动” 已有机构提示抱团松动风险。 中信证券认为，支撑微盘股抱团上涨的因素现裂纹。市场下行风险有限，但盈利未好转，主观多头资金弱、量化资金强且偏向小微盘，造成微盘股涨、大盘股低迷。不过，这些因素已开始松动，中央汇金入市必要性降低，减持公告增多。 中信回顾，异动停牌频次上升，小微盘和题材炒作情绪降温。量化产品优势削弱，截至6月13日，IM当季合约年化贴水率达14.7%，量化策略多头难跑赢中证1000，后续备案产品或减少，支撑微盘股的增量资金下降。 北信瑞丰基金于军华认为，市场主流认为小微盘超额收益源于低成交量下的资质下沉。但抱团加剧超极限会“雪崩”，解释了2024年以来小微盘指数波动。 华创证券较乐观，称小微盘行情受流动性驱使，基本面非主要定价因素。资金结构上，散户是增量资金，小微盘或受益。叠加成长风格，小微盘主题行情或持续占优。