瑞银：25Q1公募持仓变化，A/H股展望

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【2025 年一季度公募基金持仓变化大揭秘】瑞银发布研报称，2025 年第一季度，公募基金持仓增幅前三行业为汽车、有色金属和机械，增幅分别为 1.6 个百分点、1.5 个百分点和 0.5 个百分点。防御性板块出现分化，电信、煤炭和公用事业持仓大幅下降，银行股持仓连续五个月上升。2025 年第一季度，市场情绪改善，公募基金增持成长股，减持高股息股票。主板持仓增加 0.7 个百分点，科创板持仓上升 0.7 个百分点达历史新高，创业板持仓下降 1.5 个百分点。一季度，公募基金大幅增持港股，港股持仓升至 17.3%，较 2024 年四季度末上升 5.1 个百分点，创历史新高。一季度港股表现优于 A 股，A/H 股溢价低于均值 1 个标准差，全年 A 股或追赶港股，因均值回归规律，且港股易受地缘政治影响，“国家队”可为 A 股提供支撑。