国债：债市深度调整，后市如何操作？15bp 上行

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【2 月 25 日讯，债券市场大幅调整，诸多问题引发关注】 受压资金面等多重因素，债券市场大幅调整，赎回压力来袭。 10 年期国债收益率自 2025 年后围绕 1.6%无法突破，春节后如脱缰野马上行。截至 2 月 24 日收盘，10 年期国债收益率 12 个工作日上行超 15bp。 今日债市翻红，银行间主要利率债收益率波动大。 市场疑虑未消，债市调整是“狼来了”还是“中场休息”，赎回风险是否可控，后市投资如何操作成焦点。 近期债市调整给多头主力留下“心理阴影”，国债期货、存单市场表现不佳。 部分业内人士认为，本次债市深度调整是多方面联合反应。某券商交易员指出，近期债市阶段性赎回压力加大在于降准降息预期落空。 从央行 MLF 平价缩量续作看，本月缩量 2000 亿元，扑灭市场降准降息幻想，叠加财政系统发力，债市调整如激流勇进。 资金面上，跨年理财资金回流，资金面紧张，资金价格上升。华福固收首席分析师徐亮认为，资金面紧张有两方面原因。 不少机构强调，央行重新加大资金面呵护力度的预期仍存。东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行会投放流动性稳定市场预期。 在机构行为层上，机构预期性一致导致债市负反馈，不少机构喊话警惕债市赎回风险。 某券商投资经理称，多因素叠加或将加速机构抱团超长期国债的局面瓦解。 基金为代表的非银买方持续净流出，加大债市扰动。 银行理财机构方面，法询金融固收组表示，银行理财完成投资者教育。 债市多空交织复杂，后续债市或开启“薛定谔模式”。部分交易员表示，利率债短期“游击战术”或奏效，信用债短端性价比高。东方固收首席齐晟称，负债端稳定机构可把握债市调整阶段票息价值。 如今债市内卷，拼研究功底和心态修炼，活得久才是硬道理。