金鹰元丰：可转债成“固收+”关键 2025展望

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【权益资产行情推动，可转债成“固收+”关键】随着权益资产行情演绎热烈，部分“固收+”产品净值顺势而起，可转债与正股股价多同步起舞，重仓可转债的比例及权重成短期“固收+”业绩排名关键。资金供需方面，2025 年需求或大于供给，为可转债估值抬升提供基础，但当前可转债整体估值接近“偏贵”，需仔细挑选中低价转债。“固收+”产品中，年初至今金鹰元丰涨幅约 10.6%领跑，富国久利稳健配置、华商双翼涨超 9%居第二、第三，多只产品涨幅超 5%。布局较高比例可转债资产是净值具弹性关键，如金鹰元丰持可转债市值占比高达 78%。Wind 分类下可转债指数接近历史新高，受公募基金青睐，截至去年末持有市值超 2867 亿元。银行可转债受重仓，如重庆银行等。认为，当前纯债收益率低，可转债配置价值明显，2025 年转债估值或有抬升空间，但权益市场震荡或难支撑持续修复和高估状态。需警惕风险，去年部分转债违约，今年初转债市场上涨，估值接近“偏贵”，建议关注偏防御策略，挖掘低估值、高安全边际转债配置机会。