央行资金操作：1 月资金价格波动显著

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【今年 1 月资金价格波动及债市情况】今年 1 月，资金价格波动中枢提升。央行暂停公开市场国债买入操作，因春节季节性因素，市场流动性边际收紧。月初，跨年后资金价格中枢回落，央行净回笼资金，DR007 价格中枢下行。中旬，央行持续净回笼，资金边际收紧，流动性市场分层明显，R007 同 DR007 价差走扩，1 年期限存单收益率上行。下旬，央行投放跨春节资金不及预期，资金价格维持高位，非银融资成本偏高。全月 1 年期股份行存单收益率上行。现券市场方面，长短端债券走势分化，收益率曲线趋于平坦。上旬，长债收益率下行。中旬，多种因素致收益率普遍上行，长债表现好于短债。下旬，春节临近，现券市场交投清冷，长债价格窄幅波动。全月 10 年期和 30 年期限国债下行。10 年同 3 年期限国开债利差压缩。淳厚基金固收团队称，全球贸易格局不确定，国内机构抢配长期限资产，短端资金利率高位，收益率曲线平坦。DR007 同政策利率利差处于高位，市场对货币政策预期不减。展望后市，收益率平坦环境下，进一步压缩利差空间有限，淳厚基金将关注短端利率，同时关注两会关键目标定位，待政策落地后择机配置。数据来源：Wind，截至 2025.1.31。