首批公募基金2024年四季报出炉，大幅跑赢业绩基准，基金经理的秘诀是......

　　市场刚踏入2025年新的一章节，首批公募基金四季报火速出炉。

　　1月9日，华富基金旗下华富国泰民安灵活配置（A/C）和华富恒利债券（A/C）成为公募基金市场上首批发布四季报的产品。

　　季度内业绩跑赢业绩基准

　　从业绩来看，去年四季度，华富国泰民安灵活配置A、C份额净值增长率分别达到3.15%，3.04%，双双大幅跑赢业绩比较基准。

　　尽管业绩跑赢基准，但总份额方面却不尽如人意。截至2024年12月31日，华富国泰民安灵活配置A总份额同比减少1445万份，华富国泰民安灵活配置C总份额同比减少130万份。

　　公开资料显示，华富国泰民安灵活配置成立于2015年2月，距今将近10年。最新规模为0.34亿元，基金经理为陈琦。

　　资料显示，该基金的投资目标是，将从与国泰民安主题相关的证券中精选优质标的进行投资，分享我国国泰民安领域未来发展的红利，力求取得超额收益。从其十大重仓股来看，该基金在四季度进行了大刀阔斧式的调仓换股，相较去年三季度末来看，前十大重仓股全部做了更换。

　　根据四季报，华富国泰民安灵活配置前十大重仓股分别是：景嘉微(300474)、和而泰(002402)、睿创微纳(688002)、迈信林、中国长城(000066)、盟升电子、川环科技(300547)、利亚德(300296)、中光学(002189)和中国海防(600764)，三季度末的前排重仓股纳芯微、圣邦股份(300661)、兆易创新(603986)、北方华创(002371)、新益昌不再出现。

　　尽管看似“改头换面”式的调仓换股，但所涉行业板块基本偏离度不高，仍然配置在以信息技术为主的行业当中，军工类、半导体类公司仍受到基金经理的青睐。

　　四季报中，基金经理陈琦表示，展望未来，新经济增长动能持续培育,出口可能面临一定的外部挑战。面对潜在的外部风险影响，国内政策空间充足，释放节奏相机抉择，政策整体定调积极、向消费倾斜；中长期制造业转型升级仍是政策主基调，同时可以兼顾短期逆周期调节。权益市场来看，分母端逻辑或持续对权益市场提供支撑。

　　陈琦强调，军工装备具有极其重要的地位，其前景也十分广阔。因此，本基金的投资重心将向军工板块倾斜。同时本基金一直在努力调整组合，力争为持有人创造更好的回报。

　　增配可转债资产

　　华富恒利债券在去年四季度表现如何，又有哪些变化？

　　四季报显示，华富恒利债券A、C份额在四级度净值增长率分别为2.8%和2.72%，而同期业绩比较基准增长率则为3.05%。总份额方面，华富恒利债券A同比增长了7万份，C份额则出现大幅增长，由去年三季度末的158万份，增长到了108856万份。

　　公开资料显示，华富恒利债券成立于2015年8月，是一只二级混合债基，也就是固收+产品，权益类资产也可成其配置的资产。四季报显示，该基金没有配置股票资产，而在去年三季度，华富恒利的权益投资占基金总资产的比例为15.71%，全部为股票资产。

　　基金经理张惠表示，风险资产方面，我们延续了之前的配置思路，主要以基本面为导向，自下而上的配置了基本面良好具有长期竞争力的优秀上市公司，本季度风险资产整体对组合净值贡献了积极的正向贡献。临近2024年年末，为了降低组合波动以及追求年内的绝对收益，我们降低了组合中风险资产仓位，转而进行短久期债券资产的配置。

　　从券种配置来看，从去年三季报、四季报的债券投资组合来看，三季度末可转债配置占基金资产净值比例的72.25%，但去年四季度仅为0.04%。四季度该基金固收类资产占基金总资产的比例为75.37%，也不及去年三季度末的79.05%。

　　去年四季度末，该基金前五大重仓债券包含“24亳州城建SCP002”“24进出14”“20苏轨交MTN001”“24进出09”“24农发31”。处于转股期的可转债包含上银转债、天赐转债、科数转债、晨丰转债。

　　张惠表示，回顾2024年四季度，本基金继续以追求绝对收益为目标，在资产配置上延续了之前配置思路，债券资产方面一部分配置了长久期利率债平抑风险资产波动，同时根据资产间的赔率和胜率比较，进一步增配了可转债资产。我们持续以单券信用基本面研究为基础，股票期权价值研究为目标的投资方法，通过可转债组合获取债券票息之外的资本利得增厚。

　　对于2025年市场行情，张惠表示，权益市场方面，展望2025年一季度，流动性宽松与信用改善的大背景下，风险资产胜率持续提升。在无风险利率绝对低位后，风险资产有望受益于安全资产适配压力增加后的增量资金涌入，海外经验表明，在利率进入“1”时代后，高股息策略将长期有效，因此我们更看好红利资产的中长期投资价值，并且积极在静态股息率偏高以及动态有望提升分红的优秀上市公司中寻找投资机会。

　　可转债市场方面，展望2025年，随着到期转债的数量和规模显著增加，净供给的下降为可转债估值提供较强的支撑，需求端看随着债券收益率的大幅下行后票息资产收益下降，可转债作为含权资产，仍有望吸引增量资金入市，且纯债机会成本上行概率和空间或都不大。我们将继续重点关注双低和基本面盈利能力良好的转债，发掘潜在的优质品种，挖掘超跌和低估的品种，以获取合理收益。

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