杨德龙：中央政治局会议高屋建瓴 重点部署2025年经济社会发展各项工作

　　中央政治局会议胜利召开，分析研究了2025年经济工作会议，并认为今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。今年我国经济总体运行平稳，稳中有进，经济实力、科技实力、综合国力持续增强，新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。

　　对于明年经济工作，会议强调要做好明年经济工作，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民群众生活水平，保持社会和谐稳定。高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

　　自9月24日起，我国出台了“一揽子”稳定经济增长的逆周期调节政策，极大提振了市场信心。投资者对明年经济发展的目标较为关注。会议指出，明年要坚持稳中求进，以进促稳，守正创新，先立后破，系统集成，协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。这对于当前资本市场来说意味着重大利好，提振了投资者信心，有利于推动行情的深化。

　　会议强调要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求，以科技创新引领新的生产力发展，建设现代化产业体系。当前制约我国经济发展的主要是国内有效需求不足，中央政治局会议再次强调要通过大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求，具有现实意义。会议同时强调要以科技创新引领新的生产力的发展，科技创新是经济发展的重要方面，通过推动科技创新培育出更多在新经济方面的龙头企业，包括芯片、半导体、人工智能、人形机器人、低空经济等，对推动我国经济转型升级具有重大意义。

　　在扩大对外开放方面，会议强调要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效，扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。特朗普再次入主白宫可能会对我国出口美国的商品加征10%的关税，对我国外贸发展产生不利影响。因此，通过扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资显得至关重要。

　　在国内方面，要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。针对房地产市场，我国出台了一系列政策，包括降低存量房贷利率、取消房地产限购、降低首付比例等措施来稳定楼市，推动房地产市场止跌回稳意义重大。房地产作为国民经济的支柱产业，稳定房地产市场对上游六十多个行业都会起到较大的拉动作用。我国居民财富70%都在房子上，通过稳定房价产生财富效应，促进投资，拉动消费。预计2025年在房地产市场方面会出台更多强有力的政策，有效化解房地产市场的风险，对经济增长有利。

　　从居民储蓄转移的角度来看，房地产市场投资的黄金期已过，未来房地产市场调控目标主要是止跌回稳。因此，居民储蓄大转移的方向有望从楼市逐步转移到股市，对资本市场形成更大的支持。我国居民储蓄高达170万亿，未来即使只有20%逐步转移到资本市场，也是巨量的资金，可能会推动资本市场走出“慢牛、长牛”的行情。

　　中央政治局会议强调要协同推进降碳、减污、扩绿增长，加快经济社会发展，全面绿色转型，加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感、幸福感、安全感。大力发展新能源替代传统能源是降碳减污的重要手段，同时是实现双碳目标的重要途径。经过三年时间的行业出清，新能源汽车、光伏、锂电池等领域逐步克服了产能过剩带来的价格战，未来可能会迎来新的发展机遇，这也是这几年我们在新经济方面的发展的重要成果。2025年新能源以及新能源基金将会获得较大的发展。

　　会议强调要加强党对经济工作的领导，确保党中央各项决策部署落到实处。要充分调动各方面的积极性，调动干部干事创业的内在动力。要坚持求真务实，统筹发展和安全，增强协同联动，加强预期管理，提高政策整体效能。要做好民生保障和安全稳定各项工作，确保社会大局稳定。在预期管理方面，这段时间取得了突出成效。通过预期管理，让广大人民群众对我国经济发展的前景保持信心、保持耐心，推动资本市场回暖，对拉动消费会起到直接效果。

　　我国资本市场有2亿股民、7亿基民，通过推动资本市场回暖产生一轮牛市，将会极大产生财富效应，直接刺激消费。这是破解当前经济增长困局的一个捷径，也是一个重要举措。大力发展资本市场是建设金融强国的必由之路。2024年即将收官，展望2025年，我国资本市场有望延续优势的走势，产生较大的投资机会。建议投资者可以通过布局优质股票或者优质基金，抓住2025年的投资机会，实现财产性收入，实现财富增长。总体来看，中央政治局会议从多个方面为2025年经济工作进行了具体部署，高瞻远瞩，极大地提升了广大投资者的信心，有利于推动我国经济平稳增长，推动资本市场行情进一步深化。

　　中央政治局会议强调，在货币政策方面，2025年要保持适度宽松的货币政策。与之前稳健的货币政策相比，这一表述更为积极，意在通过适度宽松的货币政策来支持经济回升。今年，央行已经通过多次降息降准、降低存量房贷利率等方式来支持经济回升。预计2025年央行可能还会继续通过降息、降准以及下调LPR（贷款市场报价利率）和MLF（中期借贷便利）利率来提振经济增速。这对于我国经济的复苏是非常有利的。结合财政政策方面更加积极有效，我国经济有可能在2025年出现恢复性增长，这无疑会提振资本市场的表现。我国货币政策的政策工具箱很丰富，未来还会推出更多支持经济复苏的政策，落实中央政治局会议的具体要求。适度宽松的表述已经很多年没有提及，这次专门强调要适度宽松，说明在货币政策方面的政策支持力度将进一步加大。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

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