30年国债ETF：9月24日以来下跌3%，机构大额净申购

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【债券ETF市场近期出现显著分化，30年国债ETF下跌3%，而可转债ETF上涨超10%】 近两年，债市持续走牛，各类债券ETF总体呈现稳定上涨趋势。然而，自9月24日以来，市场风向突变，债券ETF内部出现巨大分化。30年国债ETF下跌了3%，而可转债ETF则上涨超过10%。 今年前三季度，长期限债券ETF产品表现优异，尤其是30年国债ETF，涨幅达到11.63%。但自9月24日权益市场行情启动后，长久期债券ETF产品开始领跌，而可转债相关的ETF则迅速崛起，信用债相关的债券ETF表现相对稳定。 目前，我国已上市的债券ETF包括15只利率债ETF、3只非金信用债类ETF和两只可转债ETF。其中，国债相关ETF所跟踪的指数大多以长端为主，6只国债相关ETF的最新久期均在5年以上。 天风证券固收首席孙彬彬指出，30年国债指数ETF兼具现券特征和场内ETF投资便利性，同时具备牛市收益高、策略多样性等优势。相较于国债期货，30年国债指数ETF在交易门槛、风险控制、期现套利等多个方面更具优势。 尽管债券ETF当前与主动管理债基相比，业绩表现尚不具备优势，但国泰君安固收分析师唐元懋认为，债券ETF每年15-20bp的成本优势正在逐步显现。在超额获取难度显著上升的当下，这一优势尤为重要。 从资金申赎行为来看，9月24日以来，债券ETF的资金申赎与短期行情并无显著关系。跌幅居前的债券ETF中，两只30年国债相关的ETF呈大额净申购，而政金证券ETF则净赎回了41亿元。涨幅居前的ETF中，可转债ETF获得了大额净申购，但短融ETF也净赎回了33亿元。 业内人士指出，债券ETF的主要玩家机构对其的投资行为以资产配置为主。除非因折溢价导致ETF一二级市场出现明显套利机会，否则债券ETF的配置资金与短期行情无直接关系，仅与机构的配置策略相关。 唐元懋认为，轮动策略可有效增厚组合收益。通过ERP极值轮动策略，其将2018年以来的组合年化收益率由3.56%提升至5.19%，年化波动率2.44%，夏普比率达1.51。