中欧基金：板块分化有所加剧 乐观预计短期调整后市场仍将重拾涨幅

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数下跌1.68%，上证综指下跌0.84%，深证成指下跌1.55%，创业板指下跌5.14%；分行业来看，上周上涨行业为：

　　 房地产板块（+6.01%）涨幅第一，主因预计房地产行业相关政策利好即将出台，底部有望反转；

　　 钢铁板块（+4.65%）涨幅第二，主因行业估值水平较低，且受房地产表现强势影响；

　　 商贸零售板块（+4.56%）涨幅第三，主因促进消费政策持续出台，相关行业受益。

　　下跌行业为：

　　 国防军工板块（-3.38%）跌幅第一，主因地缘政治因素有所缓和；

　　 通信板块（-3.28%）跌幅第二，主因前期涨幅较大，美股映射震荡明显；

　　 医药生物板块（-2.90%）跌幅第三，主因行业公司三季报不甚理想。

　　中欧观点

　　随着A股三季报披露结束，政策预期不断利好下市场同样关注行业基本面，板块间轮动有所加剧。A股市场投资仍保持较高活跃度。本周全国人大常委会将召开，市场对其给予了较高的政策期待。考虑到近期政策对再通胀、债务处置、房地产和消费等市场关切领域都给与了直接和正面的回应，若刺激在本月美国大选或美联储货币决议出炉前加码，市场存在直接摆脱震荡迈入上行的风险。与此同时，需要注意的是情绪与政策预期已走高，但高频数据仍显示经济依然面临下行压力。这种割裂的现象解释了为何交易型资金已开始积极布局高弹性板块（科创及北交所），但右侧的价值型资金仍偏审慎。若基本面在短期和中期仍未能好转，那么交易型与价值型板块的分化程度或将持续加剧。

　　关注建议

　　宏观事件方面可关注11月5日落地的美国大选等外部事件因素影响，以及财政政策在结构性总量端与针对税改等长期结构改革的推进情况。若财政政策得以满足市场预期，预计在短期调整后市场仍将重拾涨幅。成交热度回升后大市值股票的边际交易改善程度更高，最具投资价值的三个方向为：首先是部分地产和非快消医药行业幸存者，尤其是当前动态估值较动态业绩中枢对应的估值中枢偏离度高者具备超跌和低估值带来的高安全边际；其次市场情绪改善后，公募基金有望获得资金面改善，叠加财政政策针对内需的刺激预期，公募关注的内需消费板块有望获得估值提振，关注再通胀政策着力的消费和周期板块；最后为科技自立题材带动的科创及创业板成长龙头，尤其是科创类ETF重仓的科创板大市值股票。

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