市场开始唱空北证50ETF？这或许是根本原因

　　北证50上演疯狂行情，满屏30CM涨停，挂钩北证50指数的基金领衔上涨，更有净值一度飙涨超114%。

　　然而，就在市场沉浸在上涨的喜悦氛围之际，不少业内人士、媒体、财经博主等却发出看空声音。

　　一夜之间，风向彻底变了！

　　翻倍式暴涨行情延续

　　自“924”行情以来，北证50指数扶摇直上，成为市场众多指数中“最靓的仔”。

　　来看数据。截至10月21日，近15个交易日北证50指数累计上涨109.30%，盘中刷新历史新高，也就是说，该指数仅仅用15个交易日就翻了倍。

　　个股方面，资金买爆艾融软件，股价一度触及107元/股，成为“十倍股”，天马新材涨逾五倍，华信永道涨近375%......

　　再来看跟踪北证50指数的基金。据不完全统计，自9月24日以来至10月21日，中欧、博时、广发、易方达旗下北证50指数基金区间净值涨幅超过100%，汇添富、嘉实、南方、富国等9家基金公司旗下北证50成份指数基金净值涨幅超过90%。

　　唱空之声不绝于耳

　　在A股市场整体牛市预期之下，市场对北证50指数能否担任行情“领头羊”的角色，产生分歧。不少业内人士、媒体、财经博主等却发出看空声音。

　　先来看看近期北交所走牛的原因。援引博时基金唐屹兵的观点，主要有以下几方面原因：

　　1、北证50受市场情绪和流动性影响较大，本轮行情也主要是受A股情绪和流动性共同改善而驱动。

　　2、北证50是30%的涨跌停限制，高于沪深主板、创业板和科创板，且成份股市值较小，历史股价弹性大，在市场上涨时容易由于其高弹性容易受到投资者关注。

　　3、上周末金融街(000402)北交所专题论坛上，北交所周贵华董事长释放了积极信号，投资者对后续北交所改革有了积极预期。

　　但细细分析，情绪改善、股价弹性、重要会议等原因可能对于支持北交所走牛的持续性存疑。

　　此外，笔者还汇总了其他媒体、业内人士的观点，供读者参考。

　　1、短期之内，北证50达到历史高点，叠加目前处于三季报密集披露期，在今年经济弱复苏的背景下，以北证50成分股为代表的中小企业业绩大概率承压，或影响股价走势。

　　2、从估值角度看，太贵了。当前北证50指数估值处于交高位置，PE-TTM为46.9倍，而创业板指为33倍，沪深300只有12.9倍。当市场情绪转向悲观或市场出现调整时，较高估值的企业可能面临估值回调的巨大压力。

　　3、北交所的流动性相比主板市场较低，有待提升。由于北交所体量较小，因此市场情绪往往在交易过程中起到了更关键作用。当市场情绪转向时，流动性不足可能会导致股价波动。

　　4、公司质地参层不齐，虽然营收规模和市值相对较小，潜在成长空间大，但抗风险能力可能较弱。

　　在笔者看来，北证50指数或北证50指数基金被市场看空的根源，在于可替代性太强。在当前市场环境下，无论未来出现哪种行情，北证50指数以及北证50指数基金都有同类可替代产品，例如沪深300指数或上证50、科创板50以及追踪相关指数的基金，都可以成为其替代品，甚至质地更优。

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