5000多元拉涨停，什么情况？这类基金面临"打折"

近期，国寿安保基金多次披露公告，旗下国寿安保策略精选灵活配置混合型证券投资基金（LOF）（以下简称“国寿LOF”）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。“特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。”公告表示。

据Wind数据，9月3日、4日国寿精选LOF的二级市场溢价率分别为10.05%和10.86%，且在9月4日，该基金场内份额一度被5000多元资金拉至涨停，虽然最后以0.33%的涨幅收盘，但大起大落间该基金全天成交量仅有2万元。

从披露的公告类型来看，除了频繁溢价的大宗商品类基金，溢价明显的LOF基金多为份额较小的产品，小额的交易就有可能对二级市场价格造成极大的冲击，而折价的基金则多为流动性不强的封闭型基金的开放份额。

5000多元即可拉涨停

9月3日早间，基金公司披露国寿精选LOF暂停申购及定期定额投资业务的公告：“为保证基金平稳运作，保护基金持有人利益，基金管理人决定于9月3日起暂停该基金的申购及定期定额投资业务。”

但二级市场的交易并未停止，据Wind数据，9月3日、4日国寿精选LOF的二级市场溢价率分别为10.05%和10.86%。

从行情来看，9月3日该基金开盘后一个多小时就“封板”，全天成交量仅有14万元，这已经是多月以来成交量最大的一天；次日，该基金再度冲击涨停，但没有封板随即下跌，以0.33%的涨幅收盘后，大起大落间该基金全天成交量仅有2万元，而在冲击涨停的过程中，仅有36手成交，按照均价1.5元计算累计金额仅有5400元。

在高比例溢价后，基金公司提示风险称：本基金为上市开放式基金，投资者可在二级市场交易本基金，也可以赎回本基金。本基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。

从业绩表现来看，该基金自从2021年末净值达到历史高位后随即下跌，回撤幅度一度高达50%，严堃在去年末增聘为该基金的基金经理后，就将此前重仓人工智能的投资风格大幅调仓，截至今年二季度末，该基金前十大重仓股中出现了中国船舶(600150)、中国重工(601989)、中船防务(600685)、中国动力(600482)以及中远海控(601919)等个股，凭借着较为稳健的重仓风格，基金年内跌幅约为6%，大幅跑赢同类型基金。基金经理在半年报中表示：2024年上半年本基金在投资策略上整体延续一季度的想法，保持较高股票仓位和较高集中度，行业上以造船和AI为主。2024年上半年全球新造船价格持续上涨，全球科技巨头的AI资本支出也持续增加，造船和AI的行业逻辑均有所加强。

规模太小是主因

为何有如此异动？有业内人士分析，规模较小的LOF产品在二级市场上交易极不活跃，成交量小，因此价格极易形成，甚至上千元的交易就可以打开涨跌停板，对二级市场价格造成极大的冲击。

截至二季度末，国寿安保策略精选混合规模约为1.92亿元，但场内流通盘份额仅有121万份，9月3日的14万元交易量对于这只LOF来说已经意味着8.02%的换手率。

“成交活跃的金融产品通常较少出现大幅折溢价情况，而小规模LOF产品的极端价格并不具备代表性，对投资者的影响不大。”该人士表示。

类似情况还出现在9月4日早间，国泰基金发布公告称，近期国泰行业轮动股票（FOF-LOF）二级市场交易价格大幅波动，截至9月3日，该基金在二级市场的收盘价为0.785元，溢价率达到10.55%，该基金份额也仅有不到4000万份。

就在去年5月份，某自媒体“大V”发布一则“ETF计划”，其中提到了某基金场内份额，文章发布后不久，被“带货”的场内份额迅速迎来大单涌入，瞬间逼近涨停。彼时该基金场内流通盘仅有1.8亿元，以往的日均交易量在100万元上下，流动性相对较小，这也使得较小的资金即可对该场内基金造成较大的影响。

折溢价兼而有之

从折溢价幅度来看（REITs基金未纳入统计），溢价方面，当前易方达原油A人民币溢价率最高，达9.93%，该基金年内已经披露数十条溢价风险提示，此外还有易方达标普信息科技A人民币、华夏行业配置溢价幅度分别为7.23%和6.6%。

而折价方面，“折扣”较大的LOF对应的基金多为封闭型产品。如南方科创板3年定开、鹏华精选回报三年定期开放、华夏翔阳两年定开和博时科创板三年定开等均有超过3%的折价幅度。

某位掌管LOF基金的基金经理表示，部分LOF产品上市份额较少，与基金销售方式有关。比如部分具有封闭期的基金，为了兼顾持有人流动性，在产品发行时会进行场内外同时销售。

对于频繁出现的LOF基金折溢价行为，有公募观察人士认为，基金公司可以多管齐下，针对基金的不同情况择优去选择和应对。比如，针对交易型产品出现不合理折溢价时进行风险提示；针对二级市场交易不活跃的LOF可选择退市，这也是对投资者负责，为公司节省上市成本的合理选择；而针对规模过小、竞争力不足的老基金通过清盘等方式处置，释放公司资源，也成为越来越多基金公司的选择。

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