星石投资后市展望:关注带动成交量好转的因素

2024-08-16 17:02:39 和讯投稿

  一、本周市场概况:成交缩量

  8月12日-8月16日期间,宽基指数表现震荡,但股市交投情绪相对低迷,成交缩量至5000亿元以下后小幅反弹。本周公布的宏观数据表现不佳,在基本面支撑较弱的背景下,消息面带动板块表现,但热点持续性较低,各板块间快速轮动。

  二、影响本周市场的主要因素为:

  (一)受季节性因素、融资需求不足、金融挤水分等影响,金融数据表现偏弱。

  7月社会融资规模增加7708亿元,人民币贷款增加2600亿元,整体表现不及预期。虽然7月为信贷淡季,但实际数据不及预期仍显示内生融资需求不足。社融结构上看,政府债券融资为主要支撑,特别国债发行带动政府债券维持同比多增,但地方专项债发行进度仍较慢。信贷结构上看,非金融企业贷款同比少增,而票据融资同比多增,票据冲量现象较明显,显示企业融资需求承压;居民贷款新增为负,主要是受短期贷款拖累,显示居民消费情绪仍然偏弱。M2同比增速小幅回升0.1个百分点至6.3%,M1增速继续下探至-6.6%,显示存款搬家的影响仍在,7月新一轮存款降息落地或加大存款流出压力。

  (二)7月经济数据表现回落,但市场表现钝化。

  整体看,7月经济数据延续前期走势,虽有经济淡季的影响,但也显示经济环比动能有所减弱。结构上看,7月规模以上工业增加值同比增长5.1%,增速下行0.2个百分点,受高温天气影响,叠加需求不足持续传导,供给端边际回落;7月社会消费品零售总额同比增长2.7%,高于前值但略低于市场预期,受基数影响社零温和修复,而暑期高频数据体现出量平价跌的特征,显示居民支出情绪偏弱;1-7月固定资产投资同比增长3.6%,低于前值和市场预期,整体表现为制造业投资保持韧性、地产投资持续拖累、基建投资有所收敛的特征。

  (三)货币政策有望持续发力。

  二季度货币政策执行报告延续中央高层会议基调,整体表态比今年一季度更加积极,删除“跨周期”表述,保留“逆周期”表述,还提到“为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境”,预计后续货币政策有望进一步发力。

  (四)7月美国CPI和PPI均表现回落、不及预期,显示美国通胀压力下行,降息预期小幅变动。

  CPI方面,7月美国CPI同比增长2.9%,低于预期与前值的3%;核心CPI同比增长3.2%,符合预期,但低于前值3.3%;除住房外的核心服务CPI同比增速回落至4.7%。结构上,核心商品价格环比下降,但核心服务价格环比增速温和反弹,租金同比增速自2023年以来首次同比增速扩大,对9月降息预期有一定影响。PPI方面,美国7月PPI同比上涨2.2%,环比涨幅为0.1%,均低于预期和前值。结构上,服务业成本环比下降0.2%,为年内首次出现下降,且该降幅为2023年3月以来的最大降幅;而商品价格环比增长0.6%,为今年2月以来最大涨幅。本周降息预期小幅变化,市场预期9月降息25bp的概率增加,但全年仍有100bp的降息空间。

  (五)海外股市震荡修复,风险偏好逐渐修复。

  从本周海外市场表现来看,衰退交易降温,市场重新回归基本面定价,市场情绪部分回暖,VIX指数快速回落至7月末水平,风险资产价格小幅回升。8月12日至8月15日期间,纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯工业指数、日经225指数、韩国综合指数分别上涨5.1%、3.7%、2.7%、4.9%和2.2%。海外风险偏好的回暖带来北向资金小幅净流入,8月12日-8月15日,北向资金累计净流入17亿元。

  三、后市展望:关注带动成交量好转的因素

  本周市场成交额明显回落,市场交投情绪接近冰点。从历史数据看,如果后续量能见底回升,股市大概率将出现阶段性修复行情。目前我们需要关注可能带动成交量好转的几方面因素。一是国内政策的进一步发力和经济的实质性好转,数据层面确认经济动能回升有望带动股市情绪脱离底部,有助于股市成交量的回升。二是关注美联储降息的落地情况,预计8月非农数据对美联储货币政策的影响较大,全球流动性变化或将影响资金流动,当前海外不确定性仍大,外围市场回调或成为外资流入催化剂,这将成为后续A股流动性的重要影响变量。

(责任编辑:李占锋 HF001)
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