量化巨头“自证清白”，下半年小盘量化α或无法弥补β亏损？

站在下半年的起点，多家量化私募近期纷纷发声。

衍复投资发布《对量化交易的若干误解的解读》，指出量化交易广泛受到5大误解，反驳量化交易利用信息优势“割韭菜”；对“打板”策略进行解读，指出利用速度优势的“程序化打板”策略，利用资金优势的“程序化幌骗”等涉嫌操纵市场的交易行为，严重干扰市场的正常运行。这类披着量化交易外套的违法违规行为，和正规的量化交易并无关联。

幻方量化发布《关于量化投资若干问题的解答》，反驳“量化追涨杀跌、加大了市场的波动”这一说法，指出并没有权威研究表明量化投资必然加剧市场波动，量化作为一个整体，大部分情况下是抑制了市场波动，少部分情况会加大市场波动。

诚奇资产发表《浅谈量化投资的积极作用与认识误区》一文表示，量化的优势在于更广泛但相对较浅的分析股票与定价，单次获利机会微小但可以长期累积；而其他投资方式的优势在于能够深入充分的挖掘相关信息从而获取更大或更长周期的收益机会。两者相互间并无高下之分，而是通过各自的优势在谋求获利的同时共同为市场定价。同时，诚奇资产表示，量化方法与其他方法一样仅是一种分析与投资工具，的确存在有少量团队或个人披着量化投资的外衣，恶意使用量化投资工具，特别是程序化高频方法来进行违规交易。

上述文章一经发布便引发业内人士关注，幻方量化所发文章阅读量已近2.8万。

年初量化史诗级回撤“余震未止”。今年上半年，A股市场情绪低迷，大小盘风格表现分化，量化私募基金业绩普遍“退潮”。尤其是6月小微盘指数继续大跌，进一步拖累了百亿量化私募业绩。

iFinD数据显示，31家有业绩显示的百亿量化私募上半年平均收益为-6.18%，其中3家正收益，占比不足10%。

例如，夺得2023年度量化百亿私募收益冠军的信弘天禾，今年上半年迎来表现最差时刻。今年上半年信弘天禾旗下有业绩更新的24只产品收益率全部为负，其中15只产品亏损率超10%，占比62.5%；9只产品亏损幅度超过15%，占比37.5%。

今年下半年，量化基金还有机会吗？

国泰君安证券近期研报指出，2024年3至6月，量化基金整体超额收益有所回升，其斜率较前期也变化不大。但随着小盘股在反弹后多次发生快速回调，小盘量化基金整体收益表现不佳。未来我们认为大市值占优的现象可能仍将持续，小盘量化alpha收益或无法弥补beta端亏损，因此建议关注以沪深300为代表的指数增强产品。

国泰君安证券进一步指出，同“赛道”下量化基金仍具竞争优势，但需关注小盘beta风险。相较于持仓沪深300成分股较多的主动偏股基金，沪深300指增仍具有一定的超额收益。目前强监管对量化资管产品影响不大，但小盘量化基金虽超额收益更高，但在小盘风格波动加剧的背景下，小盘量化性价比有所降低。中性策略因基差成本上升性价比降低，可以提前关注量化CTA策略。