首批基金二季报，透露3大重要信息

　　首批基金二季报新鲜出炉！7月11日，中欧基金和德邦基金披露旗下多只产品二季报，其中包括3只混合型基金。

　　今年二季度以来，A股市场先扬后抑，新“国九条”出台之后，市场再度迎来上涨，沪指一度上涨触及年内高点3174点，但随后展开的调整却超出市场预期。上半年，31个申万行业板块中银行、煤炭两个板块涨幅居前，其中银行板块上涨约17.02%居首位。

　　二季报显示，上述3只混合型基金业绩均在二季度实现不同程度的上涨，属于同类中的“绩优生”，然而上述三只基金无一例外选择了将重仓股“大换血”。

　　规模、业绩涨跌不一

　　7月11日，首批权益基金二季报“呱呱坠地”，中欧基金旗下中欧瑾泉灵活配置混合、中欧瑾利混合，以及德邦基金旗下德邦鑫星价值灵活配置混合3只基金接受投资者们的“审阅”。

　　同花顺(300033)iFinD数据显示，二季度以来，中欧瑾泉灵活配置混合、中欧瑾利混合，以及德邦鑫星价值灵活配置混合的最新合并规模分别为8.911亿元、0.575亿元和0.3454亿元。

　　上述3只基金规模较一季度末涨跌不一。其中德邦鑫星价值灵活配置混合管理规模减少将近0.11亿元，而另外两只基金都有不同程度的上涨。中欧瑾泉灵活配置混合二季度规模暴增5.4亿元，较一季度末的3.58亿元增长148.88%，创下自2017年二季度以来的新高。

　　基金净值表现方面，今年二季度，中欧两只基金表现尚可。以A份额为例，中欧瑾泉灵活配置混合涨幅为2.40%，中欧瑾利混合二季度单位净值微跌，跌幅达0.32%。不过，今年上半年上述两基金均呈盈利状态，单位净值分别增长8.58%和3.06%。

　　而德邦这只基金则稍有逊色。以A份额为例，德邦鑫星价值灵活配置混合二季度净值下跌7.7%。拉长时间看，今年上半年，该基金净值跌幅在17.79%左右，表现不尽如人意。

　　重仓股不约而同“大换血”

　　规模、业绩涨跌背后，是基金经理对于不同赛道观点的分歧体现。

　　中欧瑾泉采取的是红利增长策略，基金经理在二季报中关于投资策略有如下判断：

　　1、市场整体表现仍是价值优于成长。

　　2、组合持股仍然追求确定性，配置策略以高股息资产为主，考虑分红和业绩增长；

　　3、以公用事业作为底仓，资源股仍旧是顺周期品种中的优秀选择。

　　今年二季度以来，中欧瑾泉前十大重仓股“大换血”。一季度十大重仓股中，仅保留了大唐发电(601991)和华能国际(600011)，并给与不同程度的加仓。

　　除此之外，其余8股均被换掉，包括华电国际(600027)、晋控煤业、兖矿能源等煤炭电力股，以及一只银行股江苏银行(600919)。取而代之的是徐工机械(000425)、燕京啤酒(000729)、中原传媒(000719)、大豪科技(603025)、皖新传媒(601801)、赤峰黄金(600988)、健盛集团(603558)和南京银行(601009)。

　　德邦鑫星则偏爱成长，更认可AI 算力带来的可能性，投资策略方面，二季报显示：

　　1、科技方向整体机会并不算多，人工智能算力依然是市场认可度最高的方向之一；

　　2、人工智能算力方向首推光模块；

　　3、今明年并不会是盈利能力的高点，成长属性依然突出。

　　该基金同样将前十大重仓股“大换血”。二季度末，该基金前十大重仓股仅保留了“易中天”，即天孚通信(300394)、中际旭创(300308)以及新易盛(300502)，较一季度末新进了光迅科技(002281)、源杰科技、太辰光(300570)、光库科技(300620)、华工科技(000988)、博创科技(300548)、联特科技，而被替换掉的个股中出现多只消费电子股，如弘信电子(300657)、工业富联(601138)和利通电子(603629)。

　　红利VS人工智能

　　下半年谁能笑到最后？

　　红利和人工智能无疑是今年上半年大热的两大赛道。站在当下时间点，在投资后半程，业界对红利的讨论更多的是，红利板块还会继续超额收益么？

　　当前，红利板块整体性价比确实已经大幅下降，特别是其相对估值已经处于历史上沿，股息率依然整体在5%左右。

　　获取超额收益的关键，则在于适当增加选股因子。从过往表现来看， “红利+低波”，不仅提升了收益，还进一步降低了波动；“红利+成长”，在上涨行情中，进攻性更强；“红利+质量”，既有红利的稳定性，又有质量的可持续性。

　　而对人工智能的讨论，则倾向于科技股内部两极分化之下寻找确定性。

　　兴业证券(601377)认为，即使是业绩确定性强、市场表现突出的光模块今年也并非β行情，而以少数企业为代表的α收益。2024年以来，光模块相关标的涨跌幅的分化程度较去年显著加剧、板块内上涨公司数量从15家下降至4家。此外，景气成为科技股定价的核心，甚至分红也成为科技股收益的来源之一。

　　兴业证券认为，高胜率投资时代，科技股的审美偏好也出现了深刻的变化，从过去的“炒小、炒新、炒概念”，转变为龙头占优、高景气占优、甚至有分红占优。这也意味着在大盘龙头风格这一时代β中寻找高景气的α是科技投资一个较高胜率的新范式。