7月大翻身？底仓确保是红利，关键要增配两大因子，附名单

眨眼之间，市场即将告别上半年，迎接下半年的挑战。

回顾上半年，在市场复苏主线下，A股市场欲扬先抑，大盘强于小盘，板块轮动加剧。贵金属、AI、低空经济、电力板块纷纷走出阶段性行情，红利则成具备持续性的配置策略。在此背景下，商品型基金、QDII基金以及股债平衡型基金三条主线轮番演绎，多只基金成为市场关注焦点。

下半年市场又将如何演绎？从近期公募调研情况来看，6月前两周公募基金累计调研超1300次，覆盖超20个申万一级行业，山鹰纸业(600567)、中际旭创(300308)、我武生物(300357)、深南电路(002916)等遭到密集调研。

机构指出，2024上半年技术因子触发交易机会增加，且出现动量与情绪的共振，说明市场交易结构在改善。结合当前的宏观政策预期，尤其是地产的持续放松，股票市场的胜率在提升，可交易机会增多，下半年应该股债配置再平衡。

大盘+稳定风格成主旋律

三大类基金表现亮眼

今年上半年，A股市场先抑后扬，大盘风格、稳定风格表现亮眼。截止6月7日，上证50涨幅达5.64%，而代表小盘风格的中证2000以21.51%的跌幅领跌；代表稳定风格的中证红利指数表现亮眼，涨幅达13.27%；而成长风格代表创业板指、科创50分别以5.83%、13.39%的跌幅表现较弱。

行业方面，截止6月7日，银行、煤炭、家电、电力及公用事业、有色金属等板块涨幅居前，分别为18.64%、17.38%、16.50%、11.57%、10.75%；行业跌幅前五名分别为：计算机、传媒、消费者服务、医药、轻工制造，跌幅分别为21.41%、18.59%、16.93%、14.47%、13.98%。

在此背景下，东莞证券认为，基金市场表现分为三个梯队：

第一梯队：商品型基金指数以14.10%的涨幅领涨，受益于白银、铜、黄金、原油等大宗商品的上涨；

第二梯队：QDII基金指数录得6.24%的涨幅，受益于全球权益市场拉动，其中全球半导体产业在AI引领下表现亮眼；

第三梯队：股债平衡型基金指数录得3.26%的涨幅，得益于国内股债市场双双走强，债市受益于宽货币+紧信用的宏观环境，股市则在大盘风格、稳定风格拉动下收涨。

值得一提的是，经历了上半年的阶段性上涨，目前创业板指PE、PEG估值较低；从基金重仓股配置比例来看，目前中证500指数处于其历史较高位置，上证50指数处于其历史较低位置。

行业方面，天风证券(601162)统计显示基金对有色金属、通信、机械行业的重仓股配置比例处于历史高位，其持股比例分别为6.25%、4.06%、5.17%，相对自身历史值的分位数分别为100.00%、91.23%、91.23%。

公募6月来频繁调研

这一方向仍是关注焦点

下半年公募基金更偏爱哪些行业？或许可以从机构调研情况略见一斑。

公募排排网数据显示，6月前两周，即6月3日至6月16日，共有超130家公募基金公司参与调研1354次，调研覆盖25个申万一级行业、267家上市公司。

六月第一周（6.3~6.9），公募调研关注度前散的行业分别是电子、机械设备以及电力设备，调研上市公司数量分别为36家、27家和19家。其中，造纸印刷企业山鹰国际被48家公募机构调研，成为当周最受公募调研青睐的上市公司。骏成科技、远光软件(002063)、顺络电子(002138)、燕京啤酒(000729)、万辰集团和高新兴(300098)均被不少于20家公募机构调调研。

六月第二周（6.11~6.13），公募调研重点集中在技术创新行业。公募排排网数据显示，当周公募机构调研上市公司分布在21个申万一级行业中，7个行业有不少于5家上市公司被公募机构调研。其中，电子、机械设备和医药生物成为最受公募关注的三大行业，调研次数分别为25、15和8次。

电子行业方面，中际旭创最受公募调研青睐，被41家公募机构调研。此外，深南电路、联得装备(300545)以及顺络电子也成为备受公募关注的电子公司，当周参与调研的公募基金分别有23、14和13家。

总体而言，6月前两周，公募基金关注度较高的依然是技术驱动的硬科技行业。

基金行业中期策略：

红利底仓，配置景气或质量

平安证券研报指出，在经济下行期，依靠基本面短暂改善捕捉的交易机会较少且胜率较低，技术因子相对更有效。2024上半年技术因子触发交易机会增加，且出现动量与情绪的共振，说明交易结构在改善。结合当前的宏观政策预期，尤其是地产的持续放松，我们认为股票市场的胜率在提升，可交易机会增多，股债配置再平衡。

平安证券进一步指出，今年以来，红利继续大幅上行，景气、质量有所反弹，价值潜力大幅回调。从宏观环境来看，当前信用、货币、中美利差的下行显著利好红利风格，若地产政策持续放松带动信用回升或者美联储降息带动中美利差上行，景气风格将会占优。

质量、价值潜力在大小盘风格上的暴露是影响其当前市场表现的关键因素，质量在大盘暴露较多，价值潜力在小盘暴露显著。在鼓励分红、央国企注重市值管理以及规范量化交易等政策的影响下，大小盘风格的分化可能会继续提升质量风格表现。展望下半年，权益风格的配置可在红利基础上，稳中求进，适当再平衡，由当前的红利风格转向红利+质量或者红利+景气。