“资产荒”行情持续演绎，债券基金集体限购？

　　最近，不少正在关注债券市场的朋友应该注意到，“资产荒”这个词火了。

　　到底什么是资产荒呢？其实很好理解，就是投资者有钱没处花，资产荒指的就是在一定的经济周期内，因为投资渠道变窄、优质资产稀缺，导致大量资金难以找到好的投资标的。

　　根据安信证券统计，过去商业银行信贷投向，主要集中在房地产领域，占比超过30%。2022年末，四大国有银行的房地产贷款占比超过30%，不过到了2023年年末，这个数据有了明显的变化。其中，中国工商银行(601398)和中国农业银行(601288)的房地产贷款占比分别下降了2.2%和4.6%，总占比下调到了27%。中国银行(601988)和中国建设银行(601939)分别下降了4.5%和3.9%。

　　房地产的贷款比例下降了，那银行势必要找到其他的优质资产代替这个缺口。在这个缺口被补上之前，银行资产无处可去，于是，就发生了“资产荒”。这在债券市场上同理，大量资金涌入债券市场，但是却没有足够多优质的债券投资品种供投资者选择，发生资产荒也就不可避免了。

　　实际上，今年以来资产荒问题尤其突出，受到存款利率下降、银行停售大额存单等因素影响，投资者增加购买固收类理财产品，理财规模增加导致资产荒问题加剧。与此同时，信用风险增加以及近两年来资本市场的波动，大量权益型基金出现大幅回撤，市场上投资者的风险偏好不断降低，扎堆涌入债券市场与固收+理财产品的现象加剧，债券基金面临着资产配置时“一债难求”的窘境。

　　就在昨天，易方达基金发布公告称旗下易方达安瑞短债债券基金暂停机构客户大额申购及大额转换转入业务。同日，景顺长城基金发布关于景顺长城睿丰短债债券基金C类份额和F类份额暂停接受1000万元以上申购（含日常申购和定期定额投资）及转换转入业务的公告。近期，已有金鹰基金、财通资管等多家基金管理人发布此类暂停大额申购公告。

　　Wind资讯数据显示，在全市场338只短期纯债基金中，有204只基金处于开放申购状态，另有114只基金暂停大额申购，20只基金暂停申购。

　　从基金公告中我们可以看到，基金管理人暂停相关业务的主要原因是“保护基金份额持有人利益”和“保障基金平稳运作”。这主要是因为当基金规模增长过快时，快速涌入的大量现金会冲淡前期优质资产的占比，摊薄原持有人的利益。同时，在资产荒背景下，新申购的资金难以快速适配合适的资产。二者叠加，基金公司会更有意愿限制大额申购或者暂停申购，从而控制规模和风险。

　　虽然目前“资产荒”的局面还在延续，但是对于债券市场未来走势，长城基金总经理助理、现金管理部总经理邹德立还是比较乐观的。他认为，目前看，总体上债券收益率是适中的，即便债牛进程中会出现干扰，但每次债市调整也可能会带来债券配置机会，长期来看债券基金依然具备较好的投资价值。