诺德基金郭纪亭：逐步增加弹性仓位 年内权益市场值得期待

2024年年初以来，各大指数宽幅振荡，其中2023年表现较强势的小市值指数如中证2000，出现了较大调整。而以上证50、沪深300为代表的盈利相对稳定的主板指数，在较低的估值和较高的股息率以及经济相对稳健增长的背景下，表现相对强势。

截至今年4月19日，上证50指数、沪深300指数分别上涨4.49%和3.22%。临近4月末，上市公司一季报和年报逐步披露完成。从微观层面看企业经营情况逐渐明朗，多数行业盈利状况有望随着宏观经济恢复而持续改善。同时结合宏观指标和市场整体合理偏低的估值水平，我们对未来A股市场仍持较为积极的态度，未来国内权益市场的合理回报仍值得期待。

宏观层面，根据统计局公布的数据显示，2024年一季度经济开局良好，经济结构转型取得一定成效。一季度工业生产较为活跃，工业增加值与PMI等数据表现较为优异，制造业投资表现超预期；消费整体保持韧性；投资者普遍担心的地产行业虽仍处下行阶段，但斜率已有所放缓，同时伴随利好政策的推出，对经济的负面影响正在逐步减弱。货币政策维持相对稳健的宽松态势，市场关心的融资成本稳中有降，一季度降准如期落地，LPR 进行了非对称降息，前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用，未来货币政策或许还存有空间。

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。新“国九条”的出现，为资本市场高质量发展指明了方向，提高上市公司质量和投资价值或将成为未来一段时间的重点。政策的明晰有利于强化监管、完善制度保障，从而推动中长期资金入市。政策对市场严加监管，强调分红，保护投资者的态度，也进一步提振了市场信心。

在经济增长相对稳健和政策保驾护航的背景下，市场层面，在经历了去年较大幅度的调整后，估值也逐渐回落到较低位置。同时，伴随着上市公司盈利增长的触底回升，也为后续的市场估值修复奠定了基础。因此，在此市场点位，我们持较为乐观的态度，可以对关注的标的适当进行左侧布局。后续我们也将根据基本面变化调整持仓品种，逐步增加弹性仓位，交易全年的阶段性、板块性机会。未来，我们主要看好以下几个方面的投资机会：

红利仍然是我们看好的投资方向。大部分红利公司，当前的经营状况仍相对稳健，同时大比例分红符合政策导向，估值尽管已有一定修复，但从股息率等角度看，仍处于相对合理且偏低位置，中长期仍有上涨空间。伴随经济逐步进入稳定增长阶段，此类标的或将能获得业绩增长及估值修复的双重收益。

科技制造业，也是我们今年重点关注的一个投资方向。在经济结构转型和产业升级的进程中，科技制造是当前国内经济发展的一个重点，其长期受到政策支持，同时大部分的科技制造业公司仍处在被市场了解的阶段，且经历调整后的整体估值也较为合理。我们将在对科技制造领域的研究过程中，去重点关注公司的产品和核心技术，适当忽视短期事件造成的影响，同时也会根据不同产品的生命周期和渗透率给予其不同的估值定价。

消费行业，是经济增长的重要支撑行业之一。在众多的传统消费品类中仍然有不少可以挖掘的好标的。同时，伴随科技进步，智能家居、新零售、跨境消费等新消费业态也将是重要的研究跟踪方向。