创金合信基金甘静芸：进入4月业绩披露期 ?短期市场波动或加剧

本周市场缩量调整，沪深300、创业板指、万得全A分别下跌2.58%、4.21%和2.73%。风格层面，稳定和周期风格表现相对韧性，消费、成长调整较多。行业层面，公用事业、煤炭、有色金属行业表现靠前，房地产、电子、国防军工靠后。

创金合信基金宏观分析师甘静芸表示，本周市场延续关键点位上资金的分化博弈。因海外通胀超预期，降息预期大大延后，美元指数走高带来汇率压力，加上国内3月宏观数据以及上市企业一季报业绩预计偏弱的盈利压力，市场偏向防御风格，资金主要流向资源、公用事业等现金流较好板块。她认为，在4月业绩披露期，预计市场震荡波动将加剧，或将延续向防御风格转移的趋势。

本周美国和国内的通胀数据公布，延续“美热中冷”的格局。美国3月CPI同比增速为3.5%，回升0.3个百分点，CPI同比增速连续高于市场预期，背后是能源、核心通胀这两大项全面超预期。由于巴以、俄乌地缘冲突影响日益复杂化，叠加OPEC+自愿减产，原油供给仍存较高不确定性，支撑能源价格反弹。而美国薪资增速高位抬头则阻碍核心通胀下行，超预期的美国通胀使得市场对今年美联储降息预期大大降低，CME（芝加哥商品交易所）一致预期的降息次数也从此前的3次下调至2次，降息时点或走向四季度。甘静芸指出，通胀强→降息缓→美元强→人民币汇率有压力，这一不利于国内利率的传导链条仍未解除，对国内货币政策进一步宽松有所牵制。

国内通胀来看，随着生产恢复和春节效应消退，价格仍弱于季节性。3月，全国CPI同比上涨0.1%，回落0.6个百分点，主要是食品价格下降以及出行服务价格回落。PPI同比下降2.8%，比上月更低，节后工业生产恢复，工业品供应相对充足而下游需求偏弱，带来价格走弱。从价格指标来看，当前国内需求仍较疲弱。

4月进入财报披露期，从宏观基本面看，制造业投资、服务消费、出口相关企业可能是亮点，而权重更大的地产、基建、商品消费依然承压。甘静芸认为，在宏观利好相对弱化而业绩支撑有限的环境下，预计市场震荡波动将加剧，自由现金流稳定的行业有望成为避风港。震荡期在哑铃配置上可适当增大红利的比重，关注煤炭、石油、铜、黄金、电力等行业，对新质生产力等科技成长板块，可以结合风险承受能力，以逢低布局、获利止盈思维进行交易。