什么情况？不顾ETF资金流出，这类基金强势反弹超20%

龙年开年以来，微盘风格一扫节前的阴霾，开始强势反弹。

2月22日，微盘股再度上扬，中证2000指数、中证1000指数分别收涨2.55%、1.54%，广哈通信(300711)、科翔股份、同星科技等多只个股20cm涨停。

微盘策略基金也大幅回血，收复失地，Wind数据显示，仅自2月8日以来仅有多个微盘基金大幅反弹超20%，基金年内跌幅有所收窄。但随着市场反弹，不少资金却从中证2000、中证1000ETF中流出，一定程度上反映出市场对小市值风格信心的松动。

多只微盘基金反弹超20%

拉长时间来看，自2月8日以来，微盘股便开启了迅猛反弹，微盘策略基金也水涨船高。

Wind数据显示，自2月8日至2月21日，中信保诚多策略、诺安多策略、、创金合信启富优选等多只基金已经反弹了超20%，迅速收复失地。

其中，部分微盘基金还在近期创下单日较大的涨幅。比如，2月8日，创金合信启富优选曾单日大涨13.32%，中信保诚多策略、大成动态量化等基金单日涨幅超10%；2月21日，东方量化成长单日涨幅达7.08%。

举例来看，创金合信启富优选是一只典型的微盘风格基金，截至2023年末，该基金的前五大重仓股分别为聚合顺、翔鹭钨业(002842)、信隆健康(002105)、梦天家居、晨化股份(300610)，均为市值不足50亿元微盘股，其中聚合顺自2月6日以来已经反弹了超20%。

中信保诚多策略的投资组合也以市值50亿元以内的微盘股为主，前五大重仓股分别为博亚精工、建科机械、朗进科技(300594)、佰奥智能、山科智能，其中朗进科技已经从低点反弹了约25%。

但需要注意的是，由于1月以来市场风格迅速切换，微盘策略基金一度发生大幅回撤，多只产品的年内最大回撤接近50%，有基金甚至一度单日大跌超15%。

近几个交易日的反弹虽然对基金净值有所修复，但不少微盘策略基金的年内收益仍然为负。Wind数据显示，截至2月21日，金元顺安产业臻选的年内跌幅仍在40%以上，此外，大成动态量化、诺安多策略等5只基金的年内跌幅也仍在30%以上。

中证2000ETF净流出超15亿

就在微盘股急速反弹的同时，代表小微盘风格的中证2000ETF、中证1000ETF却普遍遭遇资金离场。

据Wind数据统计，截至2月22日，全市场一共有14只中证2000ETF，春节以来平均反弹了约7.13%，但基金份额却普遍呈现资金净流出状态，14只中证2000ETF中11只发生份额缩水，合计减少约20.7亿份，按区间成交均价计算约净流出16.09亿元。

具体来看，南方中证2000ETF、华泰柏瑞中证2000ETF分别自2月19日以来净流出9.72亿份、8.75亿份，此后汇添富中证2000ETF、平安中证2000ETF增强两只产品则分别减少了8000亿份、4800亿份。

同时，中证1000ETF也呈现类似的净流出状态。截至2月22日的数据，17只中证1000ETF中8只自春节以来发生份额缩水，合计减少约7890万份，按区间成交均价计算约净流出1.5亿元。

此外，一些主动型的微盘策略基金也在近期纷纷打开大额限购，中信保诚多策略、国金量化多因子、招商量化精选、大成景恒等多只小微盘基金在近期纷纷开门迎客。

有业内人士表示，基金打开限购多有两方面的原因，一方面是基金管理人基于对后续市场的看好，通过放宽限购门槛吸引投资者参与，另一方面也可能是因为基金在净值下跌和份额赎回发生规模回落，策略容量再度有了容纳空间。

微盘股后市如何走

资金从ETF的流出，一定程度上反映出市场对小市值风格信心的松动，近日，公私募量化齐遭重挫，也再度将微盘股推上了风口浪尖。

对于微盘股的暴涨暴跌行情，国海证券(000750)认为，从历史表现来看，微盘股行情更多是在市场震荡，缺乏明确主线的时候因题材炒作等受到量化、游资关注。如果资金青睐权重的风格持续，微盘股或将继续面临调整困局。

中信保诚多策略的基金经理江峰表示，年初以来，中小市值公司波动较大，但通过对市场过往分析，其实不难发现对经济、产业趋势的前景和信心是影响大小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候，小盘风格或能相对占优。

创金合信首席经济学家魏凤春则持相反观点，其认为，在政府鼓励积极的股东主义之后，市场反弹过程中，资金的结构悄然生变。其中微盘策略的失效意味着没有基本面支持，并且交易非常拥挤的微盘形成负反馈，市场的节奏已经从哑铃策略开始向正常的价值成长策略转变。

也有基金经理认为，A股大小盘轮动展现出明显的周期特征，大小盘过往具有3~4年一切换的特点，在中小盘风格持续三年后，当前大盘风格估值性价比显现。“一般在熊市末尾，无论是大盘小盘都会经历一段时间的普跌，这也是市场见底的信号之一。”该基金经理表示。