中信保诚基金江峰：中小市值股票和大市值股票趋势相逆状态是暂时的，与2017年不同

　　中信保诚基金1月31日在公司官方微信公众号上发布《中信保诚基金江峰致投资者的一封信》。

　　信中谈到目前出现中小市值股票和大市值股票趋势相逆的状态，江峰认为，个人观察，这个现象很可能是暂时的，与2017年的情况并不相同。一般而言，中小市值要跑输市场，需要估值泡沫和市场流动性收紧情形的出现，但我未发现有这一情况，所以我认为不应过度担心。

　　以下为信件全文：

　　尊敬的投资者：

　　展信佳！

　　我是中信保诚基金的基金经理江峰。很高兴可以借此机会与大家说说心里话。

　　在投资中，一方面，我是基金经理，另一方面，我也持有自己的基金，是一名普通的基金持有人。这样的双重身份让我可以更好地体悟投资人，进而反馈到投资工作中去。自从进入公募行业，在投资过程中，和其他投资人一样，我会不断总结和反思基金投资的得失，体会持有过程的情绪，希望能更好地服务于广大的基金投资者。

　　最近，市场震荡较大，赚钱效应仅限于小部分行业，投资者获得感不强。然而投资是面向未来的，对于未来，我充满信心，A股市场的绝对估值处在历史相对低位，这意味着有望出现物美价廉的“高性价比”资产。资产价格可能大大低于其内在价值，而这种情况通常意味着潜在的超额收益。

　　我们回头来看，市场往往会过度反应，并且在过度反应之后，市场也可能出现快速修复的机会。人们经常后悔，为什么没有在市场恐慌的时候出手（那个恐慌点，往往是市场情绪的冰点，也可能是市场的一个低点），因此丧失获得超额收益的机会。

　　其实我也一样，虽然对市场的周期有一定的了解，但是在市场或在相对低位的时候，自己管理的基金短期净值曲线表现不佳，持仓也在不断下跌，也很难鼓起勇气去不断增加仓位。所以要真正做到逆向投资，克服内心的焦虑，是需要不断磨练的。

　　针对中小市值公司目前的表现，年初以来波动较大，但通过对市场过往分析，其实不难发现对经济、产业趋势的前景和信心是影响大小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候，小盘风格或能相对占优。

　　目前出现中小市值股票和大市值股票趋势相逆的状态，但我个人观察，这个现象很可能是暂时的，与2017年的情况并不相同。一般而言，中小市值要跑输市场，需要估值泡沫和市场流动性收紧情形的出现，但我未发现有这一情况，所以我认为不应过度担心。

　　不管是在宏观经济领域，还是在股票投资市场，周期轮回都是亘古不变的确定主题。市场总会在贪婪和恐惧之间来回波动，就像宿命一样不可避免。正如霍华德.马克斯在《周期》中所说，“面对周期，我们或许永远不知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。”

　　最后，感谢您一路与我共同坚守，投资非坦途，我会继续专注于认真管理基金，也请各位相信专业、相信长期投资的力量。在此，也提前给大家拜个早年，祝愿大家身体健康、家庭幸福、万事顺遂。

　　您的朋友

　　江峰