“反脆弱”猎手周杨担纲 东证资管新基金重磅发售

年内权益市场赚钱效应不佳，新基金发行遇冷，但低迷的环境中，不乏“逆势布局”的践行者！

基于对未来中长期市场较为乐观的预期，东方红资产管理正在发行一只开放式权益类基金——东方红远见领航混合型发起式证券投资基金（基金代码：A类019008、C类019009），拟由研究能力广泛、擅长构建多元均衡组合的“反脆弱”猎手周杨担任基金经理，配置优质个股，助力投资者提前布局。

逆势发行

在不确定中努力寻找确定性

从中长期角度看，投资者在市场低迷时段布局，是为了未来积攒筹码。东方红远见领航混合发起基金发行，希望能够把握低位建仓机会，力争给用户带来较好的中长期投资体验。

为什么说当前时点适合逐步开启权益类投资布局呢？

1、市场整体估值处于低位。根据Wind数据统计，截至2023年9月28日，万得全A指数的最新估值位于近3年、近10年间从低到高的19.67%、34.05%分位，意味着市场整体估值较低，具有较高的性价比和安全边际。

万得全A近10年市盈率走势图：

（数据来源：Wind；近3年统计区间：2020.9.30至2023.9.28；近10年统计区间：2013.9.30至2023.9.28）

2、股票性价比较高。沪深300指数风险溢价处于相对高位，意味着市场已经比较充分地反映了悲观情绪，较高地估计了股市的风险。从大类资产配置视角看，隐含股票的性价比处于历史相对高位，后续权益市场修复空间较大。

沪深300指数风险溢价处于相对高位：

（数据来源：Wind，统计区间：2010.1.4至2023.9.28；风险溢价=（1/市盈率-中国10年国债收益率（中证））

3、新基发行遇冷。按基金成立日计算，今年前9个月共有515只新的权益类基金成立，较去年同期的607只下滑超15%；总发行份额2330.59亿份，较去年同期的3628.71亿份下滑近36%。（数据来源：Wind，权益类基金含“股票型+混合型”，仅计算初始基金，截至2023.9.30）

基金发行市场往往是股票市场热度的体现，发行遇冷表明股票市场处于低迷状态。新基金低位发行、低位建仓，更容易为未来投资埋下伏笔。

东方红远见领航混合发起基金选择“逆流而上”，充分发挥东方红资产管理投研团队的水平和基金经理灵活配置的能力，挖掘质地优秀、估值合理、未来前景广阔的上市公司股票，构建多元均衡组合，以应对未来的不确定性。该基金投资于股票资产（含存托凭证）的比例不低于基金资产的60%；可以同时投资A股和港股通，投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%。

低位掘金

多元均衡穿越震荡

近两年震荡下跌的行情中，不少优质行业、个股处于估值低位，未来一旦出现修复行情，优质行业、个股有望率先受益。在对东方红远见领航混合发起基金的管理中，拟任基金经理周杨将继续以“反脆弱”投资理念为基石，在风起云涌的市场里，寻找“幸运的行业、能干的公司、合理的价格”，挖掘“像黄金一样的机会”，构建多维度的深度均衡组合，助力投资者穿越市场震荡。

周杨：上海交通大学硕士，10年证券从业经验，4年投资管理经验。目前在管东方红远见价值混合基金。制造业研究起步，能力圈持续拓展，对机械、军工、电子、汽车、交运、计算机、医药等行业均有研究。

基本理念：反脆弱

塔勒布在《反脆弱》一书中写道，“风会熄灭蜡烛，却能使火越烧越旺。对随机性、不确定性和混沌也是一样：你要利用它们，而不是躲避它们。你要成为火，渴望得到风的吹拂。”

周杨反脆弱理念的核心，首先是认识到市场是脆弱的、复杂多变、不可预测的，“现在整个世界的脆弱性正越来越强”；但更重要的是，在风险和不确定性面前，我们并不是束手无策，而是能够通过构建“反脆弱”投资组合，提高抗风险的能力，从不确定性中追求收益。

长期的投资实践中，周杨形成了一套行之有效的构建“反脆弱”组合的研究体系，其中关键要点有两个。

第一，  深度研究上市公司，对公司进行多维度的剖析和理解，努力选择确定性较高的公司股票。

第二，  坚持组合的均衡，注重分析行业与经济增长的相关性、各个不同行业之间的相关性、不同产业和公司间的经济特征、不同行业趋势背后的驱动因素，并构建资产之间的非相关性。

组合构建：多维度思考，构建深度均衡组合

“反脆弱”是周杨的投资理念核心，“构建多维度的深度均衡组合”则是其实现反脆弱目标的重要方法之一。

之所以强调“多维度的深度均衡”，是因为周杨的均衡配置并非简单配置不同行业，或是同时覆盖成长与价值，而是更多是从公司的核心驱动力，从它的各种经济特征的角度去提取出很多的因子，然后去真正地实现组合的深度均衡。

在“反脆弱理念+多维度的深度均衡”的指引下，周杨从2021年4月12日起一直在管的同类型的权益类基金——东方红远见价值混合基金，在不同市场环境表现出强大的韧性。

基金定期报告显示，截至2023年9月30日，在业绩比较基准近一年录得负收益的市场环境中，东方红远见价值混合基金（A份额）取得不错的正回报，近一年份额净值增长率达到17.99%，相对业绩基准的超额收益为18.28%。

东方红远见价值混合基金A份额业绩表现：

数据来源：东方红远见价值混合基金2023年三季报，数据截至2023年9月30日。沪深300指数数据来源Wind。根据基金过往的定期报告，该基金A份额自2021年4月12日成立至2021年底，份额净值增长率-4.81%，同期业绩比较基准收益率-5.03%；2022年份额净值增长率-9.19%，同期业绩比较基准收益率-14.29%。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）×20%+中债综合指数收益率×20%。过往业绩不代表未来，基金经理管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩的保证。

选股思路：寻找确定性较高的股票  不断进行价值刷新

在个股选择上，周杨主要是在各行各业里挖掘优秀的公司，进行长期跟踪和研究，力争更多地投资于确定性较高的公司股票。同时，关注股价所处的位置、上市公司市值的空间，股价高低直接关系到投资的预期收益率，要力争让投资有较高的预期收益率。

一直秉持着价值投资理念，周杨认为做价值投资本身就是要刷新价值和价格。投资中很多时候，价值并不是不变的。这种时候就需要坚持自身的投研框架，同时积极刷新对于价值和价格的判断，能够从个股的角度有较为清晰的判断。

周杨认为，投资不可陷入贴标签的误区，但只有深入观察行业及公司基本面的变化，才能有确定性的刷新理解。比如，很多人认为消费行业是稳定的，制造业是周期的。实际上，新的消费业态可能会对原本稳定的消费品带来激烈冲击，部分制造业也会带有消费升级的属性。

在“选股”方面，周杨围绕三个层面上的“预期差”来追求实现“幸运的行业+优秀的公司+合理的价格”：行业预期差、公司预期差、行业和公司配比预期差。周杨用“预期差”来选股，是在寻找“幸运的行业、优秀的公司”以外，还能追求“合理的价格”的重要原因。他认为，很多时候股价的变化就是预期差逐步消除的过程。

风雨同舟

与投资者携手向前

东方红远见领航混合发起基金是一款“发起式基金”，意味着基金管理人股东资金、基金管理人固有资金、基金管理人高级管理人员、基金经理等人员的资金认购本基金的金额不少于1000万元人民币，并承诺持有不少于3年。这意味着基金管理人与投资者深度的利益捆绑、风险共担，彰显了基金管理人对股票市场中长期理性乐观预期和低位布局的勇气。

作为一家综合实力优秀的资产管理公司，东方红资产管理经历了市场多轮考验，在投资管理领域积累了丰富的经验，多年来屡获业内权威大奖：

2023年，公司荣获《上海证券报》第20届金基金奖“金基金·债券投资回报基金管理公司奖”。

2022年，公司荣获《上海证券报》第19届金基金奖“金基金·TOP公司奖”。

2021年，公司荣获《中国证券报》第18届金牛奖“固定收益投资金牛基金公司”、《上海证券报》第18届金基金奖“金基金·TOP公司奖”和《证券时报》第16届明星基金奖“五年持续回报明星基金公司”。

2020年，公司荣获《中国证券报》第17届金牛奖“权益投资金牛基金公司”、《上海证券报》第17届金基金奖“股票投资回报基金管理公司”和《证券时报》第15届明星基金奖“十大明星基金公司”、“五年持续回报明星基金公司”、“主动权益投资明星基金公司”。

周杨认为，从事物发展规律来看，无论是经济复苏还是行业发展，往往都处在螺旋上升的过程中，中间出现反复是正常现象。如果被市场牵着鼻子走，比如只看短期数据，可能会觉得市场反复无常，但观察更长的维度可能会有助于穿越迷雾。

东方红远见领航混合型发起式证券投资基（基金代码：A类019008、C类019009）10月23日—11月14日发行