锚定高分红国资央企 央企股东回报ETF发行引导资金流入

近日，3只国新央企股东回报ETF成功结束首发募集，震荡行情下，投资者依然认购踊跃。汇添富基金和广发基金公告提前达到募集上限，据了解招商基金募集情况也很不错。相关产品所跟踪标的为中证国新央企股东回报指数，该指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购比率高、具有一定规模及流动性的50只央企上市公司证券作为指数样本，以反映具有高分红特征的代表性央企整体表现。该指数的一大优势在于，这是全市场首只同时纳入了分红和回购的高股息策略指数。

赋权分红和回购，锚定高分红代表性国资央企

为什么说该指数锚定的是高分红国资央企的证券标的？根据中证指数公司发布的《中证国新央企股东回报指数编制方案》，该指数的编制主要由三个环节组成：

一是聚焦“隶属于国资委央企名录，以及实际控制权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司证券”圈定央企样本池。二是对样本空间内证券按照过去三年平均现金分红和回购总额占总市值比率由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本。三是采用现金分红和回购总额占总市值比率加权对样本赋予权重因子，权重因子介于0和1之间，单个样本权重不超过10%，其中非国务院国资委或国资委下属中央企业实际控制的上市公司证券权重不超过3%。

可见，把分红和回购因子考虑在内并据此加权，由此编制的中证国新央企股东回报指数(932039)，自然体现了高分红特征的代表性央企整体表现。因此，该指数还属于红利策略指数(成分股分红表现较优的指数)，其投资价值主要体现在“央企”和“股东回报”两个维度，且“央企”和“股东回报”适配度高，相互结合有望实现“1+1>2”的效应。

从国际经验来看，红利因子是长期有效的策略。截至2022年底，全球红利策略指数产品规模超过4000亿美元，是除风格指数外跟踪规模最大的策略指数类型。在美国ETF市场中，红利ETF规模在2022年逆势增长18.9%，全年资金净流入超700亿美元。红利策略凭借其低估值、稳健分红的属性在市场波动中表现出较强的风险抵御能力，受到投资者的认可。

价值重估空间打开，国资央企长期配置逻辑显现

自去年11月提出探索中国特色估值体系以来，“中字头”行情持续亮眼。wind数据显示，截至5月中旬，今年以来中证国新央企股东回报指数累计上涨在20%左右，当下的投资机会如何看待，又该如何把握？

从央企于国家战略发展的重要性来看，央企是实现国家战略发展的“排头兵”，不断受到政策的支持与引导。“双百行动”和“三年行动”陆续出台，国企改革不断推进深化。政策指引下，未来几年央企上市公司将进一步深化改革、提速高质量发展，优质央企投资价值具备重估条件。

另外，央企作为资本市场“压舱石”“基本盘”具有重要作用。央企上市公司聚焦于实体经济重要基础领域，是境内资本市场不可或缺的关键组成部分，主要分布于工业、原材料、信息技术和公用事业关系国计民生的实体行业，并且以各行业的大市值龙头公司为主，具备长期的投资价值。

从未来创新发展空间来看，央企引领科技创新，研发占比也在逐年提升。自2015年以来，多数年份内央企的研发支出增速均在全部A股的两倍及以上，形成快速的后来居上态势。在未来随着政策支持的不断推动，央企研发支出也将持续提振，最终形成一批在各个关键领域中攻坚克难的“排头兵”企业。

从估值角度看，央企仍是A股估值洼地。央企总体PE(TTM)处于历史低位，央企优势显著。未来，在“探索建立中国特色估值体系”指引下，伴随着国企改革措施的深入推进以及市场生态的逐步改善，相关板块的投资也有望带来基于基本面和估值的双重提升。