连续三年获得正收益，解密这位 『FOF』 基金经理的『炼金术』

作者丨雷达君

编辑丨播种基

审核丨投基君

转眼间，『公募 FOF』 在国内发展已经五年有余，截至今年 3 月 31 日，『公募 FOF』 数量已经达到了 408 只，总规模接近 1900 亿元，其中「偏债混合型 FOF」 和「偏股混合型 FOF」 规模居前，两者规模分别为 922.61 亿元、524.49 亿元。

公募FOF基金规模变化

来源：Wind数据

回想首批『公募 FOF』 发行之时，雷达君仍然记忆犹新，彼时 『FOF』 基金作为一种全新的公募产品形式发行初期就备受市场关注。在首批 『FOF』 销售过程中，『南方全天候策略FOF』 始终遥遥领先，最终募集历时 10 个工作日，『南方全天候策略 FOF』 总募集规模超 33 亿元，募集有效认购总户数超过6.8 万户，成为国内第一只成立的『公募 FOF』 基金。

雷达君注意到，『南方全天候策略 FOF』 的现任基金经理李文良正在发行新产品，一只是『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF （A类：017032/C类：017033）』，另一只是『南方浩升稳健优选 6 个月持有混合 FOF』，前者的投资策略更加稳健、需要持有的期限更长，后者的投资策略偏灵活、持有期限相对更短。

风格稳健、投资范围更加具体

对比『南方全天候策略 FOF』 和『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』，雷达君发现了很多相似之处。除了都是基金经理李文良『操刀』外，两只产品都是「偏债混合 FOF」，其投资的策略都偏稳健。

资料显示，『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』 投资于「股票（含存托凭证）」、「股票型基金」、「混合型基金」和「商品基金」等品种的比例合计不得超过基金资产的 30%，而『南方全天候策略 FOF』中「股票基金」投资占基金资产的比例为0-30%。

由于『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』 是新产品，其投资范围相对更大。雷达君看到，相比『南方全天候策略 FOF』，『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』 可以直接投资港股通标的股票，同时在其投资范围中，公司也对其投资港股通标的股票的比例进行了明确的限制。

雷达君认为，投资范围拓宽使得基金经理能更好地优化组合资产配置方案，而持仓比例做了明确规定，也给投资者评价产品的风格提供了依据。对于投资风格偏稳健的投资者且有港股通标的股票配置需求的投资者，购买『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』与其自身的需求无疑更加匹配。

南方基金“FOF一哥”担纲

再说南方基金『FOF 一哥』李文良，他对 FOF 的理解应该是超越绝大部分国内投资者。李文良拥有超 10 年基金研究、养老金组合构建、量化策略模型开发经验，曾就职于招商银行(600036)总行及晨星中国，在晨星中国就职期间担任 401K 养老金组合管理团队长，现任南方基金 FOF 投资部总经理。

401k 计划即是美国 1978 年《国内税收法》新增的第 401 条k项条款的规定的企业的养老金计划，与我们国内前段时间讨论比较多的个人养老金账户有一些相似的地方，我们看到，在国内能够入选个人养老金账户投资的『养老 FOF』 都是优中选优的，因此，我们也可以从一个侧面看出李文良自身所具备的实力。

以李文良目前在管的『南方全天候策略 FOF』，2019 年、2020 年、2021 年三年的年度收益分别为 11.18%、22.02%、7.03%，其中 2019 年- 2021 年每年都保持正收益，任职以来净值创新高 118 次。

南方全天候策略FOF2019-2021年度收益

数据来源：基金年报

底层资产债券为主、股票为辅

由于『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』 与『南方全天候策略 FOF』 有很多相似之处，所以我们分析『南方全天候策略 FOF』 的一些特点对研究『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』 非常有指导意义。

『南方全天候策略 FOF』持有资产种类非常全面，「债券」、「基金」、「股票」、「现金」均有所涉及。

南方全天候策略FOF资产配置情况

来源：Wind数据

现金和债券持仓没有太多可以说的，4.91% 的债券持仓中大部分是「国债」，只有占净值 0.01% 的「可转债」。

股票方面，股票市值占基金总资产的比例为 9.98%，行业分布相对均衡，持仓相对分散，其对「生物医药」、「计算机」、「食品饮料」、「电子」以及「电力设备」行业的持仓市值相对较多，权益持仓风格偏成长。

南方全天候策略FOF股票持仓行业分布

来源：Wind数据

基金持仓是『南方全天候策略 FOF』 的重头戏，其仓位接近八成都是基金，重仓基金的集中度较低，其中「债基」和「偏债基金」占了其持有基金资产的绝大多数。

南方全天候策略FOF持基集中度

来源：Wind数据

从重仓基金的底层资产进行分析，债券资产占重仓基金市值比例达到 83.88%，股票资产占重仓基金市值比例只有 12.99%。

来源：Wind数据

南方浩达稳健优选混合的优势有哪些？

通过上面的分析，我们对李文良投资「偏债混合 FOF」 的特点有了初步的了解，但『南方全天候策略 FOF』、『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』 两者最大的不同在于后者有持有时间限制，这样便于基金经理可以更加从容地应对投资者的申赎，进而提升投资者的持有体验。

曾经有投资者问我，大额认购/申购基金是否有优惠，我当时就给了非常肯定的答案。

大部分的认购/申购费都分档收取的，单笔认购/申购的金额越大，对应的前端费率越低，但是雷达君这里也要提醒，认购/申购费是按照每次认购/申购所对应的费率档次分别计费的，重复认购/申购是不会累计的，所以有大额购买需求的投资者尽量集中到一笔进行下单。

另外，根据公开资料，『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF』 的「 A 类份额」认购阶段的认购费率相较后期的申购费率更加有优势，认/申购本基金「 C 类基金份额」的投资人，认/申购费率为零。对「稳健策略 FOF」 产品比较感兴趣的投资者，可以关注『南方浩达稳健优选一年持有混合 FOF （A类：017032/C类：017033）』的机会。

南方浩达稳健优选一年持有混合FOF的A类份额认购/申购费率明细

来源：公开资料

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