杨德龙：全面注册制成功实施 积极拥抱核心资产

　　4月10日，A股市场迎来历史性的时刻，首批主板注册上市的十支新股正式登陆资本市场，沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式举行，这标志着A股市场全面注册制已经正式实施，这将是A股市场发展的一个重要的里程碑事件，也标志着中国在新股发行方面与国际市场接轨。全面实施注册制，对A股市场生态会产生很大的影响，价值投资会更加重要，资金越来越偏好于业绩优良的好公司，加上退市新规严格执行，实现优胜劣汰，提高A股市场整体上市公司的质量，标志着A股市场逐步走向成熟。今天首批注册上市的新股登陆主板，十支新股中最大涨幅达到了200%以上，最小的涨幅也超过了50%，有接近一半触及了临时停牌，总体来看是一个非常积极的信号，说明资金参与的活跃度比较高。而首批主板注册上市的公司，第一天上市交易都没有破发，超出市场预期，这也再次说明全面实施注册制的改革取得了成功，也解除了很多新股申购者的担心。在全面实施注册制之前，我们已经在科创板、创业板和北交所先后试点了注册制改革，积累了丰富的经验。注册制改革取得了成功，未来我国资本市场将会进一步成熟，这也标志着A股市场进入了一个新的阶段。随着越来越多上市公司在A股市场注册上市，未来好公司会更加受到市场的关注，而市场的成交量也会向头部企业集中。无论是在主板还是创业板、科创板、北交所上市的公司都有市场化的机制来询价、发行、交易，让市场在资源配置中起到关键性的作用，这是符合我国经济转型的要求，有利于加大资本市场对于实体经济的支持力度。未来会有更多代表新经济的公司登陆资本市场，为A股市场带来新鲜血液，同时给实体经济带来更大的支持。

　　在主板实施全面注册制改革，新股发行方面有一些比较大的变化，投资者要密切注意。第一，新股上市前五交易日不设涨跌幅，防止上市首日股价波动较大，新股不败的神话将被打破。打新的投资者不能盲目，要认真研究新股的发行价以及上市公司的质量来决定是否打新。第二，设置30%、60%两档临时停牌指标，每档停牌十分钟，临时停牌期间仍可报撤单，此举旨在为市场提供冷静期，减少非理性炒作。第三，引入并优化价格笼子机制，以贴近市场价格下单，不能通过资金优势快速拉升股价，此举有助于防范新股炒作行为，避免短期内出现大幅波动。第四，上市首日即可纳入融资融券标的，符合条件的投资者可开展两融交易。首批全面注册制企业集体亮相资本市场，而首日均出现较好的表现，一方面体现出发行价通过询价机制定的相对合理，没有过高或者过低，另一方面也体现出投资者的投资热情依然较高。首批在主板注册上市的十家公司分布在多个行业，包括建筑、医药、工程机械、化工、电力等，融资规模都不太大，以中小企业为主，这体现出资本市场对于新经济企业的支持力度在不断加大。

　　经过一季度市场的震荡，A股市场正在酝酿第二波上攻的机会，一季度市场的表现以人工智能为最热的板块，其次是中特估板块，很多中字头股票领涨。进入二季度，市场的风格可能会发生一定的切换，前期表现低迷的消费白马股、新能源龙头股有望迎来资金的关注。4月份是一个变盘的月份，因为4月份是年报的密集披露期，投资者会把注意力转向业绩，业绩优良、成长比较好的公司会受到资金的关注。2022年年报业绩预告统计显示，2022年盈利增长比较好的行业主要是集中在新能源汽车、光伏、风电、储能等行业，这可能会改变新能源前期低迷的表现。从过去一年新能源的调整来看，主要是杀估值而不是杀业绩，杀估值相当于降低了投资的风险，为投资者提供了低价配置龙头股的机会，现在也是布局新能源龙头股或者清洁能源基金的时机。一季度我国消费复苏迹象明显，被压抑的消费需求集中释放可能会带来消费股业绩的提升，消费白马股有望在二季度重拾升势，包括白酒、食品饮料、医药、旅游免税等板块都有望迎来资金的关注。科技方面，此前大火的人工智能、芯片等板块在二季度可能会出现分化，建议投资者不要过度追涨，而要坚持价值投资，从行业发展前景以及上市公司本身的核心竞争力来进行布局。

　　我很早就提出未来经济转型受益的三大方向将集中在消费、新能源和科技互联网，这三大方向在这几年轮番表现。2020年及之前主要是消费股大涨，2021年则是新能源一枝独秀，而今年则是科技股一马当先，这些其实都体现出经济转型受益的方向受到资金的轮番关注。当一个板块被资金推高之后，估值可能会偏离价值面，可能会造成较长时间的调整，其他板块有可能崛起。到二季度我们要密切关注市场风格切换的时机，逢低布局一些调整到位的优质龙头股或者优质龙头基金。坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是抓住市场长期机会的最好的策略之一。