张晓泉: 用量化来归因主观投资收益，ChatGPT可以做好模拟股票数据

　　“量化就是从不确定性中寻找确定性。”超量子基金创始人张晓泉博士在第十七届中国（深圳）私募基金高峰论坛上如是指出。

　　张晓泉表示：“我们做量化，大家都去挖掘波动率的信息，大多数人已经在里面拿到了所有可拿到的东西，但是我要讲的是蓝海。在一个别人没有看到的角度去挖所谓的不确定性，对它的理解深刻了，就可以做出更好的东西。”

　　张晓泉指出，因子即收益来源，每个因子都是一个风险来源，通过承担和控制风险换取收益。当前由有6个因子：

　　第一个是市场因子，只要持仓就要承担市场风险，市场给一个收益；第二个是规模因子，持有小票会比持有大票的收益率更高一些；第三个是价值因子，做主观投资的很多管理人会看，这个公司的价值是不是被低估，所谓的巴菲特的底层逻辑，就是被低估的股票可能未来表现很好；第四个是动量因子，追涨杀跌的因子，最近涨得好的股票未来可能会继续涨得很好；

　　第五个是β套利因子，也就是说股票如果和大盘的相关性比较低，有可能会有一些价值；第六是质量因子，就是表现会比较好，公司是优质的，有盈利性、成长性。巴菲特事业最高光的时间，alpha是4.5，就是说把所有的因子全都考虑之后，仍然有一个4.5的超额收益，这非常厉害，说明巴菲特有非常强的投资能力。

　　张晓泉指出，风险、波动率、不确定性两两相交，但是还会有各自特点。如果理解到这个层面可以知道，做因子时如果只在波动率上做，就只能在绿色的圈子里面想办法，就会很“卷”。但是外面有一个巨大的蓝海，深刻理解不确定性就可以做出好的收益。

　　张晓泉认为，量化最大的问题是要做预测，模型可以体现投研的能力，但是ChatGPT没有这个能力。量化里面一个最大的瓶颈，是数据不够，即使以秒为单位去收数据，还是不够。ChatGPT可以做好模拟股票数据。ChatGPT会有上千亿的参数，新出来的GPT-4有一百万亿个参数。